Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
8. ANALIZA EKONOMICZNA1
8.1. Wstęp
Projekt inwestycyjny małej elektrowni wodnej pociąga za sobą określoną ilość wydatków,
ponoszonych w czasie trwania procesu inwestowania i eksploatacji obiektu, oraz generuje w tym
samym czasie określone przychody. Wydatki zawierają część stałą  koszt kapitału, ubezpieczenie,
podatki inne od podatków dochodowych, itd.  oraz część zmienną  wydatki operacyjne oraz
eksploatacyjne.
Pod koniec ww. okresu, zazwyczaj ograniczonego pozwoleniami administracyjnymi lub stanem
technicznym majątku, wartość rezydualna jest zwykle dodatnia, chociaż niektóre z wydawanych
administracyjnie pozwoleń nakazują zwrot mienia Skarbowi Państwa po upływie terminu ich
ważności.
W ramach analizy ekonomicznej dokonuje się porównania różnych możliwych rozwiązań, co
umożliwia wybór korzystniejszego z nich lub podjęcie decyzji o zarzuceniu projektu.
Z ekonomicznego punktu widzenia, elektrownia wodna różni się od konwencjonalnej elektrowni
cieplnej wysokimi początkowymi nakładami inwestycyjnymi w przeliczeniu na 1 kW
instalowanej mocy oraz bardzo niskimi kosztami operacyjnymi (brak konieczności zakupu
paliwa).
Analiza ekonomiczna może uwzględniać efekt inflacji lub go pomijać. Zasadniczą zaletą przyjęcia
założenia o stałej wartości pieniądza, czyli pominięcia wpływu inflacji, jest uniknięcie elementu
ryzyka związanego z jej prognozowaniem. W takich warunkach analiza jest łatwiejsza, gdyż wycena
odnosi się do przyjętego poziomu porównawczego, w którym pieniądz w okresie objętym analizą
będzie miał siłę nabywczą zbliżoną do obecnej.
Jeżeli istnieją powody, aby sądzić, że pewne elementy rachunku ekonomicznego będą zmieniać się
niezależnie od inflacji, analiza musi uwzględniać prognozę stopy inflacji jako dodatkową zmienną. Na
przykład, przy założeniu wzrostu taryf energii elektrycznej o 2 % niższego od stopy inflacji, ceny
energii elektrycznej w warunkach stałej siły nabywczej pieniądza powinny spadać o 2 % każdego
roku.
8.2. Podstawowe rozważania
Pierwszy krok oceny ekonomicznej stanowi szacunek kosztów inwestycji. Dla celów wstępnych
szacunki mogą być oparte na obliczeniach kosztów podobnych projektów wykonanych przez DAE
(Instituto para la Diversificación y Ahorro de Energia, Hiszpania) zawartych w publikacji
 Minicentrales Hidroelectricas [3], która analizuje koszt poszczególnych składowych projektu - jazu,
ujęcia wody, kanału, rurociągu derywacyjnego zasilającego turbinę, siłowni, turbin i generatorów,
transformatorów oraz linii przesyłowych. J.Fonkell opracował także odpowiednie wykresy, lecz
jedynie dla elektrowni o niskim spadzie [4]. Organizacja Departamento Naçional de Aguas e Energia
Electrica (DNAEE) opracowała program komputerowy FLASH przeznaczony do badania
wykonalności projektów małych elektrowni wodnych [5].
Istnieje także wiele pakietów komputerowych służących do wspomagania analizy przedsięwzięcia.
Programy takie, jak HydrA [6] lub Hydrosoft [7], dostępne są w Internecie, często w wersji gotowej do
instalacji na komputerze osobistym. Niektóre z nich ograniczają się do poszczególnych regionów lub
państw, inne zaś są bardziej ogólne. Program RETScreen Pre-feasibility Analysis Software [8] jest
ogólnym, udostępnianym darmowo pakietem z instrukcją dla użytkownika online. Umożliwia on
użytkownikowi przygotowanie wstępnej szacunkowej kalkulacji rocznej produkcji energii, kosztów
oraz perspektyw finansowych projektu. Z kolei francuskie biuro studiów ISL opracowało wspólnie z
ADEME narzędzie informatyczne do oceny kosztów i rentowności projektów w postaci programu
PEACH [9].
248
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Chociaż rozpoznanie potencjału technicznego wybranej lokalizacji ma największe znaczenie, kluczem
do sukcesu jest przeprowadzenie analizy ekonomicznej przedsięwzięcia, która powinna dokładnie
wskazać niezbędne nakłady inwestycyjne. Zasadnicze znaczenie dla wyników tej analizy mają takie
wskaz
niki, jak nakład jednostkowy na 1 kWh produkcji rocznej i jednostkowy koszt 1 kW mocy
zainstalowanej charakteryzujący dane przedsięwzięcie.
H. Pauwels z Dyrektoriatu Transportu i Energii Komisji Europejskiej (wcześniej DG XVII), w swoim
wystąpieniu na temat programu THERMIE podczas konferencji HIDROENERGIA'97, zestawił dane z
elektrowni wodnych biorących udział w programie w postaci zależności pomiędzy jednostkowymi
nakładami inwestycyjnymi w przeliczeniu na 1 kW mocy zainstalowanej, a mocą i spadem. Zgodnie z
przewidywaniami, na przedstawionym wykresie (rysunek 8.1) widać wyraz
nie dwie prawidłowości:
jednostkowy nakład inwestycyjny wzrasta wraz ze zmniejszaniem się spadu elektrowni oraz jej mocy.
Podsumowując, względny nakład inwestycyjny jest najwyższy w przypadku elektrowni małych
(poniżej 250 kW) o niskim spadzie (poniżej 15 m).
Rysunek 8-1 Jednostkowy koszt 1 kW mocy zainstalowanej
Na konferencji HIDROENERGIA'97 zaprezentowano także wygenerowany w programie Hydrosoft
zbiór krzywych, przedstawiający zależności pomiędzy kosztem inwestycji mierzonym w Ź /kW a
zainstalowaną mocą elektrowni (pomiędzy 100 kW a 10 MW) dla elektrowni o niskim spadzie (2, 3, 4
oraz 5 m).
Bardziej aktualne dane opracowane przez ESTIR [10] (grudzień 2002) przedstawiają nakłady
inwestycyjne charakterystyczne dla małych elektrowni w odniesieniu do ich mocy (niezależnie od
wysokości spadu). Duże zróżnicowanie jednostkowych kosztów inwestycji ukazuje rysunek 8.3.
Powyższe dane sugerują, że w przypadku elektrowni wodnych o niskiej mocy jednostkowy nakład
inwestycyjny w skrajnych przypadkach może wynieść nawet 6 000 Ź /kW.
Szacunek kosztów jest niezbędny dla analizy ekonomicznej, jednak należy także sporządzić projekt
wstępny obejmujący główne elementy elektrowni. Taki projekt może stanowić podstawę do
przygotowania zapytań o oferty budżetowe na poszczególne elementy i materiały niezbędne do
realizacji przedsięwzięcia. Oferty stanowiące odpowiedzi na takie zapytania nie powinno się jeszcze
traktować jako ostateczne do czasu ustalenia szczegółowej specyfikacji i terminów dostaw. To zaś
zwykle ma miejsce póz
niej, podczas właściwego procesu projektowania oraz zakupów
inwestycyjnych.
249
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Rysunek 8-2 Koszty inwestycyjne 1 kW mocy zainstalowanej przy określonym spadzie
Rysunek 8-3 Przeciętne jednostkowe nakłady inwestycyjne
charakterystyczne dla małych elektrowni wodnych (według ESTIR)
Należy pamiętać, że w przypadku elektrowni przyłączonej do sieci trzeba uwzględnić także koszty
przyłączenia, ponieważ zgodnie z różnymi przepisami krajowymi linia energetyczna, mimo że często
staje się własnością operatora sieci, budowana jest na koszt inwestora elektrowni. Dlatego też
przedsięwzięcie realizowane w pobliżu węzła przyłączeniowego sieci energoelektrycznej będzie
zawsze tańsze, niż w miejscu od niego oddalonym. Dotyczy to również linii telefonicznych w
przypadku gdy tego typu linia jest używana do transmisji sygnałów telemetrycznych i alarmowych w
elektrowniach bezobsługowych. W takich przypadkach często tańsze mogłoby być użycie samej linii
elektroenergetycznej, do utworzenia łączności radiowej. Obecnie najczęściej do tego typu zadań
wykorzystuje się sieć cyfrowej telefonii komórkowej, o ile zapewnia ona dostateczny zasięg.
250
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
8.3. Wartość pieniądza w czasie
 Wartość pieniądza w czasie jest koncepcją, która zakłada, że 1 euro otrzymanemu dziś odpowiada
większa siła nabywcza niż 1 euro otrzymanemu po pewnym czasie w przyszłości. Można to tłumaczyć
choćby możliwością jego zainwestowania i pobierania z tej inwestycji zysków w postaci odsetek.
Analizy wartości pieniądza w czasie dotyczą w ogólności związków pomiędzy określoną ilością
pieniędzy, określonym okresem czasu oraz określoną stopą odsetek.
Projekt inwestycyjny zakłada przychody oraz wydatki ponoszone w różnych okresach czasu. W każdej
analizie ekonomicznej dotyczącej wartości ekonomicznej występują zawsze dwie zmienne  pieniądze
oraz czas. Określona ilość pieniędzy wydanych lub otrzymanych w konkretnej chwili ma inną wartość,
niż taka sama kwota wydana lub otrzymana w innej chwili analizowanego okresu. Wiąże się to z
możliwością zainwestowania danej kwoty pieniędzy i czerpania zysków w wysokości zależnej od
czasu trwania tejże inwestycji (przy danej stopie zwrotu takiej inwestycji, im dłuższy jest czas jej
trwania, tym większe zyski). Termin  wartość bieżąca określa obecną wartość przyszłych
przepływów pieniężnych oszacowaną z uwzględnieniem danej stopy procentowej. Wartość bieżącą
pieniądza (PV), czyli jego wartość na chwilę rozpoczęcia inwestycji (w roku  0 ) wyznacza się
poprzez dyskontowanie przyszłej wartości pieniądza (FV) w n-tym roku inwestycji z uwzględnieniem
danej stopy procentowej  r (zwanej także stopą dyskontową). Dokonuje się tego korzystając ze
wzoru:
FVn 1
PV0 =ð =ð FVn (8.1)
n n
(ð1+ð r)ð (ð1+ð r)ð
Wyrażenie 1/(1+r)n określane jest także mianem  współczynnika wartości bieżącej (PVF). Tabela
8.1 podaje wartość tego mnożnika dla różnych wartości stopy procentowej i okresów czasu. Stąd też,
przy stopie dyskontowej r, koszt Cn (lub korzyść Bn), wydatkowany lub otrzymany w roku n, można
zdyskontować dla roku  0 poprzez równanie:
éð Å‚ð
1
C0 =ð (8.2)
Ä™ð Å›ðC
n
n
(ð1+ð r)ð
ëð ûð
Ułamek w kwadratowym nawiasie jest wspomnianym wyżej współczynnikiem wartości bieżącej. Aby
umożliwić porównanie wartości pieniędzy otrzymanych lub wydatkowanych w różnym czasie, można
skorzystać z powyższego wzoru, lub przemnożyć odpowiednią wartość PVF (podaną w lewostronnej
kolumnie tabeli 8.1) przez daną wartość pieniądza. Na przykład, jeśli określona inwestycja może
przynieść zyski na poziomie 8 % rocznie, to kwota Ź 1500 planowana, jako wpływ w 5-tym roku
inwestycji byłaby równoważna kwocie w roku  0 wynoszącej:
1
×ð1500=ð 1020,9 [Ź ]
5
(ð1+ð 0,08)ð
Przepływy pieniężne występujące w różnym czasie mogą zostać sprowadzone do wspólnego poziomu
porównawczego metodą dyskontową, przy wykorzystaniu wzorów dostępnych w elektronicznych
arkuszach kalkulacyjnych lub za pomocą tabeli 8.1. Współczynniki dyskontujące zawarte w tabeli 8.1
zostały wyliczone ze wzorów dyskontujących dla różnych okresów czasu oraz kosztów
alternatywnych (wyrażonych jako stopa dyskontowa r). Okresy czasu mogą być wyrażone w latach,
kwartałach, miesiącach, itd. a okresowa stopa dyskontowa będzie odpowiadać danemu okresowi czasu
(przy danej rocznej stopie dyskontowej r, r/4 będzie stopą dyskontową właściwą dla kwartału, a r/12 
dla miesiÄ…ca).
Dzięki koncepcji bieżącej wartości przyszłych płatności, inwestorzy mogą obliczyć m.in. wartość
bieżącą przyszłych cen sprzedaży małych elektrowni wodnych. Wzory te pomagają zrozumieć, że
obecna inwestycja musi zostać sprzedana za dużo wyższą cenę w przyszłości, jeżeli inwestycja ta ma
być interesująca z ekonomicznego punktu widzenia. Choć PVF może zostać wykorzystane do
rozwiązania każdego problemu związanego z wartością bieżącą,, to aby przyspieszyć obliczenia,
warto zdefiniować kolejne określenie - wartość bieżącą renty.
251
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-1 Współczynnik wartości bieżącej (PVF) dla różnych okresów n
i kosztów alternatywnych r
Płatność pojedyncza Płatność rozłożona równomiernie w czasie
r
6% 8% 10% 12% 6% 8% 10% 12%
n
1 0,9434 0,9259 0,9091 0,8929 0,9434 0,9259 0,9091 0,8929
2 0,8900 0,8573 0,8264 0,7972 1,8334 1,7833 1,7355 1,6901
3 0,8396 0,7938 0,7513 0,7118 2,6730 2,5771 2,4869 2,4018
4 0,7921 0,7350 0,6830 0,6355 3,4651 3,3121 3,1699 3,0373
5 0,7473 0,6806 0,6209 0,5674 4,2124 3,9927 3,7908 3,6048
6 0,7050 0,6302 0,5645 0,5066 4,9173 4,6229 4,3553 4,1114
7 0,6651 0,5835 0,5132 0,4523 5,5824 5,2064 4,8684 4,5638
8 0,6274 0,5403 0,4665 0,4039 6,2098 5,7466 5,3349 4,9676
9 0,5919 0,5002 0,4241 0,3606 6,8017 6,2469 5,7590 5,3282
10 0,5584 0,4632 0,3855 0,3220 7,3601 6,7101 6,1446 5,6502
11 0,5268 0,4289 0,3505 0,2875 7,8869 7,1390 6,4951 5,9377
12 0,4970 0,3971 0,3186 0,2567 8,3838 7,5361 6,8137 6,1944
13 0,4688 0,3677 0,2897 0,2292 8,8527 7,9038 7,1034 6,4235
14 0,4423 0,3405 0,2633 0,2046 9,2950 8,2442 7,3667 6,6282
15 0,4173 0,3152 0,2394 0,1827 9,7122 8,5595 7,6061 6,8109
16 0,3936 0,2919 0,2176 0,1631 10,1059 8,8514 7,8237 6,9740
17 0,3714 0,2703 0,1978 0,1456 10,4773 9,1216 8,0216 7,1196
18 0,3503 0,2502 0,1799 0,1300 10,8276 9,3719 8,2014 7,2497
19 0,3305 0,2317 0,1635 0,1161 11,1581 9,6036 8,3649 7,3658
20 0,3118 0,2145 0,1486 0,1037 11,4699 9,8181 8,5136 7,4694
21 0,2942 0,1987 0,1351 0,0926 11,7641 10,0168 8,6487 7,5620
22 0,2775 0,1839 0,1228 0,0826 12,0416 10,2007 8,7715 7,6446
23 0,2618 0,1703 0,1117 0,0738 12,3034 10,3711 8,8832 7,7184
24 0,2470 0,1577 0,1015 0,0659 12,5504 10,5288 8,9847 7,7843
25 0,2330 0,1460 0,0923 0,0588 12,7834 10,6748 9,0770 7,8431
26 0,2198 0,1352 0,0839 0,0525 13,0032 10,8100 9,1609 7,8957
27 0,2074 0,1252 0,0763 0,0469 13,2105 10,9352 9,2372 7,9426
28 0,1956 0,1159 0,0693 0,0419 13,4062 11,0511 9,3066 7,9844
29 0,1846 0,1073 0,0630 0,0374 13,5907 11,1584 9,3696 8,0218
30 0,1741 0,0994 0,0573 0,0334 13,7648 11,2578 9,4269 8,0552
31 0,1643 0,0920 0,0521 0,0298 13,9291 11,3498 9,4790 8,0850
32 0,1550 0,0852 0,0474 0,0266 14,0840 11,4350 9,5264 8,1116
33 0,1462 0,0789 0,0431 0,0238 14,2302 11,5139 9,5694 8,1354
34 0,1379 0,0730 0,0391 0,0212 14,3681 11,5869 9,6086 8,1566
35 0,1301 0,0676 0,0356 0,0189 14,4982 11,6546 9,6442 8,1755
36 0,1227 0,0626 0,0323 0,0169 14,6210 11,7172 9,6765 8,1924
37 0,1158 0,0580 0,0294 0,0151 14,7368 11,7752 9,7059 8,2075
38 0,1092 0,0537 0,0267 0,0135 14,8460 11,8289 9,7327 8,2210
39 0,1031 0,0497 0,0243 0,0120 14,9491 11,8786 9,7570 8,2330
40 0,0972 0,0460 0,0221 0,0107 15,0463 11,9246 9,7791 8,2438
252
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Renta jest ciągiem równych płatności w określonym okresie czasu. Wartość bieżąca renty przez n lat,
przy rocznych płatnościach na poziomie C (począwszy od końca pierwszego roku), będzie wynikiem
mnożenia C przez współczynnik an, równy sumie współczynników wartości bieżącej v:
an = v1 + v2 + v3 + ... + vn .
Można wykazać, że:
n -ðn
1-ð vn (ð1+ð r)ð -ð1 1-ð(ð1+ð r)ð
an =ð =ð =ð . (8.3)
n
r r
r(ð1+ð r)ð
Renta jest płatnością powtarzającą się regularnie w przedziale czasu o długości  n . Przyjmując  C
jako roczne płatności oraz  PVA jako wartość bieżącą renty, można wyrazić wartość bieżącą jako
sumę przyszłych płatności zdyskontowaną współczynnikiem  r :
1
1-ð
n -ðn
n
1 (ð1+ð r)ð 1+ð (ð1+ð r)ð
PVAn =ð C =ð C =ð C =ð C ×ð an (8.4)
åð
t
r r
(ð1+ð r)ð
t=ð1
Na przykład: wartość bieżąca serii płatności w wysokości Ź 200 przez 3 lata w wartościach na
początek pierwszego roku zostanie obliczona przy użyciu równania 8.4 oraz współczynnika PVF z
prawej kolumny Tabeli 8.1. PrzyjmujÄ…c stopÄ™ dyskontowÄ… r na poziomie 8%, otrzymujemy:
1
1-ð
3 -ð3
3
1 (ð1+ð 0,08)ð 1+ð (ð1+ð 0,08)ð
PVA3 =ð 200 =ð 200 =ð 200 =ð 200×ð 2,5771=ð 551,42 [Ź ]
åð
3
0,08 0,08
(ð1+ð 0,08)ð
t=ð1
Koncepcja wartości bieżącej renty pozwala na oszacowanie, jak wysokie dochody ze sprzedaży
musiałaby osiągać mała elektrownia wodna, aby przedsięwzięcie było opłacalne dla inwestora. Przy
cenach sprzedaży energii elektrycznej na poziomie 4 Ź ct/kWh i rocznej produkcji na poziomie
100.000 kWh, roczne dochody (renta) wynosi 4000 Ź . Jaka byłaby bieżąca wartość tego strumienia
dochodów dla okresu 10 lat przy wymaganej stopie zwrotu dla inwestora na poziomie 8%?
Korzystając z równania 8.4 i wartości z Tabeli 8.1 otrzymuje się:
1
1-ð
10
(ð1+ð 0,08)ð
PVA10 =ð 4000 =ð 4000×ð 6,7101=ð 26840,4 [Ź ]
0,08
8.4. Metody oceny ekonomicznej
Okres zwrotu jest najprostszą metodą od strony obliczeniowej, jednak większość księgowych
preferuje analizę bieżącej wartości netto NPV oraz wewnętrznej stopy zwrotu (IRR). Metody te biorą
pod uwagę większość czynników mających wpływ na efektywność inwestycji. Obie metody
uwzględniają wartość pieniądza w czasie.
Najprostszą metodą porównywania różnych projektów inwestycyjnych jest zestawienie stosunku
ogółu kosztów inwestycji do zainstalowanej mocy lub do rocznej produkcji energii. Kryterium to nie
przesądza o dochodowości przedsięwzięcia, gdyż przychody nie są brane pod uwagę. Stanowią one
podstawowe kryterium oceny.
253
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
8.4.1. Metody statyczne
8.4.1.1. Metoda okresu zwrotu
Metoda okresu zwrotu określa ilość lat potrzebnych do zwrotu zainwestowanego kapitału poprzez
spodziewane korzyści. Ilość potrzebnych lat zwana jest okresem zwrotu (z ang. payback, recovery, lub
break-even period). Obliczenia wyglądają następująco:
Koszt inwestycji
Okres zwrotu =
Roczne dochody netto
Miara ta zwykle nie uwzględnia kosztu alternatywnego kapitału. Kosztem alternatywnym kapitału
nazywamy odsetki, które można by otrzymać użytkując posiadane zasoby w inny sposób niż
analizowana inwestycja. Koszty inwestycji zwykle sÄ… zdefiniowane jako koszty poczÄ…tkowe (prace
budowlane, koszt wyposażenia elektrycznego i hydromechanicznego), korzyści zaś jako rezultaty
inwestycji  roczne dochody netto spodziewane ze sprzedaży wyprodukowanej energii po odjęciu
kosztów operacyjnych oraz utrzymania, przy założeniu stałej wartości pieniądza. Często uważa się, że
okres zwrotu nie powinien przekraczać 7 lat, jeśli projekt inwestycyjny małej inwestycji wodnej ma
być uważany za opłacalny. Nie jest to jednak kryterium powszechnie przyjęte.
Metoda okresu zwrotu nie pozwala jednak na wybór pomiędzy zastosowaniem określonych rozwiązań
technicznych dla tego samego przedsięwzięcia, nie umożliwia także porównania różnych projektów,
które mogłyby zostać zrealizowane przez jednego inwestora. Właściwie metoda nie ujmuje
przepływów pieniężnych realizowanych poza okresem, w którym dokona się zwrot inwestycji, nie
może więc mierzyć efektywności inwestycji w całym cyklu życia projektu.
Podczas analizy metodą okresu zwrotu, projekty lub zakupy o krótszych okresach zwrotu uważane są
za korzystniejsze od tych z dłuższymi okresami zwrotu. Teoria zakłada, że projekty z krótszymi
okresami zwrotu są bardziej płynne, stąd też reprezentują mniejsze ryzyko.
Inwestor stosujący tę metodę, akceptuje projekt prowadzący do zwrotu nakładów inwestycyjnych i -
jeśli jest wybór  taki, który zwróci się najszybciej. Metoda ta jest prosta w użyciu, ale ma
zastosowanie jedynie wtedy, gdy ważna dla inwestora jest kwestia płynności, nie uwzględnia
natomiast wyraz
nie zagadnienia wartości pieniądza w czasie.
8.4.1.2. Metoda zwrotu z inwestycji
Metoda zwrotu z inwestycji (ROI - Return On Investment) polega na obliczeniu średnich rocznych
korzyści  pomniejszonych o roczne koszty (takie jak deprecjacja)  jako procent wyjściowej wartości
księgowej inwestycji. Obliczenia wyglądają następująco:
Roczny dochód netto  deprecjacja
ROI = ´ð 100
koszty inwestycji
Na użytek tego wzoru, obliczenia wartości deprecjacji (spadku wartości) są bardzo proste, przy użyciu
metody liniowej:
koszt  wartość pozostała
Deprecjacja =
czas pracy obiektu
Użycie metody ROI pozwala szybko oszacować dochody netto generowane przez projekt
inwestycyjny oraz może służyć jako podstawa do porównywania kilku różnych projektów. Analiza
przy zastosowaniu tej metody uwzględnia zwrot kapitału przez cały cykl życia projektu (w
przeciwieństwie do metody okresu zwrotu, która uwzględnia tylko okres potrzebny do zwrotu
zainwestowanych środków). Z drugiej strony jednak, obliczenia ROI opierają się na danych
związanych z dochodem, nie z przepływami gotówki, oraz całkowicie ignoruje kwestię wartości
pieniądza w czasie. Aby obejść ten problem, używa się metod bieżącej wartości netto oraz
wewnętrznej stopy zwrotu.
254
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
8.4.2. Metody dynamiczne
Dynamiczne metody analizy finansowej biorą pod uwagę ogół kosztów oraz korzyści w całym
cyklu życia projektu inwestycyjnego oraz określony czas realizacji przepływów pieniężnych.
8.4.2.1. Metoda bieżącej wartości netto (NPV)
NPV (Net Present Value) jest metodą porównywania propozycji inwestycyjnych. Wartość bieżąca
netto jest równa bieżącej wartości przyszłych zwrotów z inwestycji, zdyskontowanej
współczynnikiem kosztu krańcowego kapitału oraz po odjęciu bieżącej wartości kosztów
inwestycji. Różnica pomiędzy dochodami a wydatkami (obydwie wartości zdyskontowane stopą
procentową stałą dla całego okresu analizy) tworzy wartość bieżącą netto (NPV) inwestycji.
Można ją wyliczyć poprzez następujące operacje:
1. Wyliczenie spodziewanych wolnych przepływów pieniężnych (najczęściej w skali rocznej)
jako wyników inwestycji;
2. Odjęcie kosztu kapitału zdyskontowanego stopą procentową uwzględniającą czas i ryzyko, aby
uzyskać wartość bieżącą;
3. Odjęcie początkowych kosztów inwestycji  obliczenie bieżącej wartości netto (NPV).
Wartość bieżąca netto jest więc wielkością, która wyraża wartość wyników inwestycji w cenach
bieżących. Jest to możliwe dzięki uwzględnieniu wszystkich przepływów pieniężnych w całym
cyklu życia projektu w bieżących cenach. Realizację projektu można brać pod uwagę przy
dodatniej wartości NPV.
Wzór do obliczenia NPV, przy założeniu przepływów pieniężnych (dochodów) występujących w
równych odstępach czasowych oraz wystąpieniu pierwszych przepływów pieniężnych pod koniec
pierwszego okresu analizy, kolejnych zaś przepływów  w kolejnych okresach, wygląda
następująco:
n
Ri -ð (ðIi +ð Oi +ð Mi )ð
NPV =ð +ðVr (8.5)
åð
i
(ð1+ð r)ð
i=ð1
gdzie: Ii = inwestycje w okresie i
Ri = przychody w okresie i
Oi = koszty operacyjne w okresie i
Mi = koszty utrzymania w okresie i
Vr = wartość rezydualna inwestycji pod koniec cyklu życia inwestycji, gdy cykl życia
wyposażenia jest dłuższy od zakładanej długości życia projektu
r = okresowa stopa dyskontowa, gdy okresem jest kwartał przyjmuje się ź stopy rocznej
n = liczba okresów (lat, kwartałów, miesięcy, itd.) w cyklu życia inwestycji
Obliczeń zwykle dokonuje się na okres 30 lat, gdyż ze względu na zastosowane metody
dyskontowania przychodów i wydatków, w dalszych latach analizy stają się one mało istotne dla
analizy.
Metoda bieżącej wartości netto pozwala na porównanie różnych projektów według malejącej wartości
NPV. Projekty o ujemnej wartości NPV zostają odrzucone, gdyż oznacza to, że zdyskontowane
korzyści w cyklu życia projektu nie są wystarczająco wysokie, aby pokryć początkowe koszty
inwestycji. Spośród projektów o dodatniej wartości NPV za najlepsze będą uważane przedsięwzięcia o
najwyższej wartości NPV.
Wyniki obliczeń NPV wykazują wysoką wrażliwość na zmiany stopy dyskontowej, a nieprawidłowe
jej oszacowanie może znacząco wpłynąć, lub nawet zupełnie odmienić ranking efektywności
projektów. Jako że zmiana stopy dyskontowej może zmienić wynik analizy, powinno się jej używać
bardzo ostrożnie. Dla prywatnego inwestora stopa dyskontowa musi pozwolić na wybór pomiędzy
255
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
inwestycją w małą elektrownię wodną a oszczędzaniem pieniędzy przy wykorzystaniu bezpiecznych
inwestycji, tj. lokat bankowych, obligacji, bonów skarbowych. Stopa dyskontowa, zależnie od stopy
inflacji, zwykle zawiera się w przedziale między 5% a 12%.
Jeśli dochody nie zmieniają się w czasie (szereg jednostajny), ich zdyskontowaną wartość przedstawia
równanie (8.3).
Metoda ta nie rozróżnia projektów o wysokich nakładach inwestycyjnych, obiecujących określone
dochody od innych, które generują takie same dochody, lecz wymagają niższych wkładów
inwestycyjnych, jako że mogą one mieć taką samą wartość NPV. Stąd projekt wymagający nakładów
na poziomie Ź 1 000 000 w cenach bieżących o spodziewanych zyskach Ź 1 100 000 będzie się
charakteryzował taką samą wartością NPV, jak projekt o nakładach w wysokości Ź 100 000 i zyskach
Ź 200 000 (wartości bieżące). Wartość NPV w przypadku obu projektów będzie równa Ź 100 000, lecz
pierwsze przedsięwzięcie wymaga dziesięciokrotnie wyższych nakładów niż drugie.
Użycie stałych stóp dyskontowych przy obliczaniu NPV wywołuje kontrowersje [11]. Najnowsze
teorie ekonomiczne postulują wykorzystanie malejących stóp dyskontowych dla projektów
długoterminowych  gdy cykl życia inwestycji przekracza 30 lat, w szczególności w przypadku
projektów infrastrukturalnych. Przykładami takich projektów mogą być: zapobieganie zmianom
klimatycznym, budowa elektrowni, czy też długoterminowe inwestycje infrastrukturalne, takie jak
budowa dróg oraz kolei. Dla przykładu, na ocenę kosztów łagodzenia zmian klimatycznych istotnie
wpływa fakt, że korzyści płynące z redukcji emisji mogą stać się odczuwalne w dalekiej przyszłości.
Przy zastosowaniu stałych stóp dyskontowych, korzyści te są dyskontowane do poziomu zbliżonego
do zera, co nie stanowi znacznego bodz
ca dla podejmowania działań, lecz malejąca stopa procentowa
przypisuje większe znaczenie przyszłym korzyściom.
Reasumując, właściwe użycie malejących stóp dyskontowych kładzie większy nacisk na koszty i
korzyści spodziewane w dalekiej przyszłości. Przedsięwzięcia inwestycyjne o strumieniu korzyści
narastającym wraz z dłuższym cyklem życia projektu wydają się bardziej atrakcyjne.
8.4.2.2. Wskaz
nik korzyści/koszty
Metoda wskaz
nika korzyści/koszty porównuje bieżącą wartość korzyści oraz kosztów inwestycyjnych
wynikajÄ…cych z inwestycji w elektrowniÄ™ za pomocÄ… wskaz
nika Rb/c. Porównanie dotyczy strumienia
przychodów i strumienia wydatków. Projekty o współczynniku mniejszym od 1 są odrzucane. Wzór
matematyczny na wskaz
nik Rb/c przedstawia się następująco:
n
Ri
åði (ð1+ð r)ð
i
i=ð0
Rb c =ð (8.6)
n
åði Ii +ð Mi +ð Oi
i
(ð1+ð r)ð
i=ð0
gdzie parametry są tożsame z wymienionymi w (8.5)
8.4.2.3. Metoda wewnętrznej stopy zwrotu
Analiza większych projektów inwestycyjnych z wykorzystaniem metody wewnętrznej stopy zwrotu
(IRR - Internal Return Rate) uwzględnia wartość pieniądza w czasie. Zasadniczo utożsamia ona stopę
procentową ze spodziewaną wartością zwrotu kapitału z inwestycji wyrażoną w euro. Gdy stopa
zwrotu jest już znana, można ją porównywać ze stopami zwrotu, jakie mogłyby zostać osiągnięte
poprzez wybór alternatywnych projektów lub inwestycji. Jeśli wewnętrzna stopa zwrotu jest niższa od
kosztu kapitału obcego potrzebnego do sfinansowania projektu, przedsięwzięcie jest nieopłacalne.
Jednak najczęściej, aby zaakceptować projekt inwestycyjny, inwestor wymaga wewnętrznej stopy
zwrotu IRR o kilka procent wyższej od kosztów kapitału jako rekompensatę za podjęte ryzyko, czas
oraz problemy zwiÄ…zane z projektem.
W przypadku metody wewnętrznej stopy zwrotu, istotą porównania poszczególnych projektów jest
wybór projektu o najwyższej wartości IRR.
256
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Stopę zwrotu wylicza się zazwyczaj metodą prób i błędów, obliczając przepływy pieniężne netto dla
różnych stóp dyskontowych tak długo, aż ich wartość zostanie zredukowana do zera. Arkusze
kalkulacyjne wyposażone są w szereg narzędzi, aby wyliczyć przybliżoną wewnętrzną stopę zwrotu.
Poniższe przykłady obrazują, jak zastosować opisane wyżej metody dla hipotetycznego projektu małej
elektrowni wodnej:
8.4.3. Przykłady
8.4.3.1. Przykład A
Moc zainstalowana: 4 929 kW
Prognozowana roczna produkcja: 15 750 MWh
Przychód roczny po pierwszym roku: Ź 1 005 320
Zakłada się coroczny wzrost cen energii elektrycznej o 1% niższy od stopy inflacji.
Prognozowane koszty projektu w Ź wynoszą:
1 Studium wykonalności: 6 100
2 Opracowanie i zarzÄ…dzanie projektem: 151 975
3 Prace budowlane: 2 884 500
4 Wyposażenie elektromechaniczne: 2 686 930
5 Instalacja: 686 930
6 Suma 1-5: 6 416 435
Nieprzewidziane wydatki (3%): 192 493
Całkowity koszt inwestycji: Ź 6 608 928
Koszty inwestycyjne w przeliczeniu na 1 kW wynoszÄ…:
6 608 928/4.929 = 1 341 Ź /kW
Koszty inwestycyjne w przeliczeniu na roczną produkcję: 420 Ź /MWh
Roczne koszty operacyjne oraz utrzymania, oszacowane na poziomie 4% całkowitej wartości
inwestycji wynoszą: Ź 264 357
257
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-2 Analiza przepływów pieniężnych
Nakłady Koszty utrzymania Stopa dyskontowa Trwałość
inwestycyjne i eksploatacji r n
6 608 928 Ź 64 357 Ź 8 % 35 lat
Rok Nakłady Przychody Utrzymanie Przepływy Przepływy
i eksploatacja pieniężne skumulowane
-4 82 087 - -82 087 - 82 087
-3 75 988 -75 988 - 158 075
-2 3 074 165 -3 074 165 - 3 232 240
-1 3 376 688 -3 376 688 - 6 608 928
0 1 005 320 264 357 740 963 - 5 867 965
1 995 267 264 357 730 910 - 5 137 055
2 985 314 264 357 720 957 - 4 416 098
3 975 461 264 357 711 104 - 3 704 995
4 965 706 264 357 701 349 - 3 003 645
5 956 049 264 357 691 692 - 2 311 953
6 946 489 264 357 682 132 - 1 629 821
7 937 024 264 357 672 667 - 957 155
8 927 654 264 357 663 297 - 293 858
9 918 377 264 357 654 020 360 162
10 909 193 264 357 644 836 1 004 998
11 900 101 264 357 635 744 1 640 743
12 891 100 264 357 626 743 2 267 486
13 882 182 264 357 617 832 2 885 318
14 873 368 264 357 609 010 3 494 329
15 864 634 264 357 600 277 4 094 605
16 855 988 264 357 591 630 4 686 236
17 847 428 264 357 583 071 5 269 306
18 838 953 264 357 574 596 5 843 903
19 830 564 264 357 566 207 6 410 109
20 822 258 264 357 557 901 6 968 010
21 814 036 264 357 549 679 7 517 689
22 805 895 264 357 541 538 8 059 227
23 797 836 264 357 533 479 8 592 706
24 789 858 264 357 525 501 9 118 207
25 781 959 264 357 517 602 9 635 809
26 774 140 264 357 509 783 10 145 592
27 766 398 264 357 502 041 10 647 633
28 758 734 264 357 494 377 11 142 011
29 751 147 264 357 486 790 11 628 800
30 743 636 264 357 479 278 12 108 079
31 736 199 264 357 471 842 12 579 921
32 728 837 264 357 464 480 13 044 401
258
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Analiza zakłada, że projekt będzie realizowany przez cztery lata. Pierwszy rok będzie poświęcony
analizie wykonalności oraz uzyskaniu pozwolenia od odpowiednich organów administracyjnych. Stąd
pod koniec pierwszego roku do zapłaty będzie całość kosztów studium wykonalności oraz połowa
kosztów opracowania i zarządzania projektem. Pozostała część wydatków w zakresie opracowania i
zarzÄ…dzania projektem przypadnie na koniec drugiego roku. Koniec trzeciego roku niesie za sobÄ…
wydatki w postaci 60% kosztów robót budowlanych oraz 50% wyposażenia elektromechanicznego.
Pozostałe koszty inwestycyjne zostaną poniesione pod koniec roku czwartego. Projekt zostanie
zrealizowany pod koniec czwartego roku i rozpocznie działalność począwszy od początku piątego
roku (rok zero). Odtąd wpływy ze sprzedaży energii elektrycznej oraz koszty operacyjne i utrzymania
zostaną zrealizowane pod koniec każdego roku. Ceny energii elektrycznej wzrastają corocznie o 1%
mniej od wzrostu stopy inflacji. Termin pozostawania w mocy pozwolenia na produkcjÄ™ energii
wodnej został ustalony na poziomie 35 lat, począwszy od początku drugiego roku (rok  2). Stopa
dyskontowa wynosi 8% a wartość rezydualna zero. Tabela 8.2 przedstawia przepływy pieniężne na
przestrzeni cyklu życia projektu.
Wartość bieżąca netto (NPV)
Równanie (8.5) można zapisać następująco:
36 3
Ri -ð (ðOi +ð Mi )ð Ii
NPV =ð -ð
åð åð
i i
(ð1+ð r)ð (ð1+ð r)ð
i=ð4 i=ð0
Aby przeprowadzić obliczenia za pomoca powyższego równania należy wziąć pod uwagę fakt, że Ri
zmienia się każdego roku z powodu zmian cen energii elektrycznej. NPV wyliczone za pomocą
obliczeń ręcznych bądz
przy użyciu elektronicznego arkusza kalkulacyjnego wynosi Ź 444 803.
Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR)
IRR obliczana jest za pomocą iteracyjnego procesu kalkulacyjnego, przy użyciu różnych stóp
dyskontowych, aby znalez
ć tę odpowiednią dla NPV = 0 lub używając specjalnej funkcji NPV w
elektronicznym arkuszu kalkulacyjnym.
NPV dla r = 8% NPV = Ź 444 803
NPV dla r = 9% NPV = - Ź 40 527
iteracji metodą kolejnych przybliżeń można obliczyć, że NPV = 0 występuje przy stopie dyskontowej
r = 8,91%, a więc IRR = 8,91%
Wskaz
nik Korzyści - Koszty
Bieżąca wartość netto (NPV) przychodów w roku 35 wynosi Ź 8 365 208, zaś bieżąca wartość netto
(NPV) kosztów Ź 7 884 820. Z tego wynika, że:
Rb/c = 1,061
Różnicowanie szacunków może służyć badaniu wrażliwości poszczególnych parametrów. Tabela 8.3
oraz Tabela 8.4 przedstawiają odpowiednio wartość bieżącą netto (NPV) oraz wskaz
nik korzyści-
koszty (Rb/c) dla przykładu A dla różnych długości cykli życia projektów oraz stóp dyskontowych.
Tabela 8-3 NPV a długość cyklu życia projektu oraz stopa dyskontowa
rok/r 6 % 8 % 10 % 12 %
25 1 035 189 21 989 - 668 363 - 1 137 858
30 1 488 187 281 347 - 518 242 - 1 050 050
35 1 801 647 444 803 - 431 924 - 1 003 909
259
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-4 Rb/c a długość cyklu życia projektu oraz stopa dyskontowa
rok/r 6 % 8 % 10 % 12 %
25 1,153 1,020 0,906 0,811
30 1,193 1,050 0,930 0,830
35 1,215 1,061 0,933 0,828
Wyniki finansowe są wysoce zależne od ceny za energię elektryczną. Tabela 8.5 przedstawia wartości
NPV, Rb/c oraz IRR dla różnych stawek  35% oraz 25% niższych, jak również 15% oraz 25%
wyższych od założonych w przykładzie A.
Tabela 8-5 NPV, Rb/c oraz IRR dla różnych stawek cen energii elektrycznej
(na poziomie r = 8% i cyklu życia projektu 35 lat)
65 % 75 % 100 % 115 % 125 %
NPV - 2 266 144 - 1 491 587 44 803 1 606 638 2 381 194
Rb/c 0,690 0,796 1,061 1,220 1,326
IRR 2,67 % 4,68 % 8,91 % 11,16 % 12,60 %
Przykład B
Przykład B przedstawia roczne przepływy pieniężne w przypadku, gdy inwestor korzysta z
zewnętrznego kapitału, przy następujących założeniach:
" Stopa dyskontowa 8%
" Czas realizacji projektu: 4 lata
" Należności i wydatki naliczane pod koniec roku
" Około 70% inwestycji finansowanych przez bank (okres wolny od spłat 2 lata)
" Okres finansowania: 12 lat
" Koszt kapitału obcego (stopa procentowa) 10%
" Cykl życia projektu 30 lat
Wydatki są identyczne jak w przykładzie A. W ciągu dwóch pierwszych lat bank pobiera jedynie
odsetki od niespłaconego długu, patrz Tabela 8.6.
Należy wspomnieć, że przykład odnosi się do hipotetycznej elektrowni, chociaż wartości kosztów i
przychodów są dostosowane do warunków w Południowej Europie. Celem jest przedstawienie
praktycznego przykładu, na którym można by się wzorować i stosować go w odniesieniu do innych
projektów o innych kosztach oraz przychodach.
260
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-6 Przykład B  roczne przepływy pieniężne dla inwestycji finansowanej zewnętrznie
Nakłady Koszty Stopa Cykl życia - Kredyt Okres Odsetki NPV Rb/c IRR
inw. - Ź bieżące - dyskontowa t bankowy kredytowania kredytowe
Ź
6 608 928 264 357 8 % 35 lat 4 515 599 12 lat 10 % 208 208 1,061 8,72 %
Rok Inwestycje Kredyt Wkład Spłata Zadłużenie Odsetki Przychody Koszty Przepływy Przepływy
bankowy inwestora kredytu bieżące pieniężne skumulowane
-4 - 82 087 - 82 087 - 82 087
-3 - 75 988 - 75 988 - 158 075
-2 - 3 074 165 -2 151 916 - 922 249 0 - 2 151 916 - 922 249 - 1 080 324
-1 - 3 376 688 -2 363 683 - 2 363 683 0 - 4 515 599 - 215 192 - 1 013 005 - 2 093 329
0 0 - 4 515 599 - 451 560 1 005 320 - 264 357 289 403 - 1 803 926
1 - 135 023 - 4 380 576 - 451 560 995 267 - 264 357 144 327 - 1 659 599
2 - 296 835 - 4 083 741 - 438 058 985 314 - 264 357 - 13 936 - 1 673 535
3 - 326 519 - 3 757 222 - 408 374 975 461 - 264 357 - 23 789 - 1 697 324
4 - 359 171 - 3 398 051 - 375 722 965 706 - 264 357 - 33 544 - 1 730 868
5 - 395 088 - 3 002 963 - 339 805 956 049 - 264 357 - 43 201 - 1 774 069
6 - 434 596 - 2 568 367 - 300 296 946 489 - 264 357 - 52 761 - 1 826 829
7 - 478 056 - 2 090 311 - 256 837 937 024 - 264 357 - 62 226 - 1 889 055
8 - 525 862 - 1 564 449 - 209 031 927 654 - 264 357 - 71 597 - 1 960 652
9 - 578 448 - 986 001 - 156 445 918 377 - 264 357 - 80 873 - 2 041 525
10 - 636 293 - 349 708 - 98 600 909 193 - 264 357 - 90 057 - 2 131 582
11 - 349 708 0 - 34 971 900 101 - 264 357 251 066 - 1 880 516
12 891 100 - 264 357 626 743 - 1 253 773
13 882 189 - 264 357 617 832 - 635 940
14 873 368 - 264 357 609 010 - 26 930
15 864 634 - 264 357 600 277 573 347
16 855 988 - 264 357 591 630 1 164 977
17 847 428 - 264 357 583 071 1 748 048
18 838 953 - 264 357 574 596 2 322 644
19 830 564 - 264 357 566 207 2 888 851
20 822 258 - 264 357 557 901 3 446 752
21 814 036 - 264 357 549 679 3 996 430
22 805 895 - 264 357 541 538 4 537 968
23 797 836 - 264 357 533 479 5 071 448
24 789 858 - 264 357 525 501 5 596 948
25 781 959 - 264 357 517 602 6 114 551
26 774 140 - 264 357 509 783 6 624 333
27 766 398 - 264 357 502 041 7 126 375
28 758 734 - 264 357 494 377 7 620 752
29 751 147 - 264 357 486 790 8 107 542
30 743 636 - 264 357 479 278 8 586 820
31 736 199 - 264 357 471 842 9 058 662
32 728 837 - 264 357 464 480 9 523 142
8.4.3.3 Analiza finansowa istniejÄ…cych elektrowni w Europie
Tabela 8.7 zawiera analizę wybranych małych elektrowni wodnych w Europie. Należy zaznaczyć, że
zarówno koszty inwestycyjne, jak i stawki odkupu energii ze z
ródeł odnawialnych odpowiadają
rzeczywistości z roku 1991 i nie muszą koniecznie odzwierciedlać obecnej sytuacji.
261
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-7 Analiza finansowa wybranych europejskich małych elektrowni wodnych
Państwo Francja Hiszpania Irlandia Niemcy Polska Portugalia
57
Przełyk znamionowy m3/s 0.6 104 15 0.3 2
3,7
Spad brutto m 400 5 3.5 47 117
Typ turbiny Pelton Kaplan Kaplan Francis Kaplan Francis
1 500
Moc instalowana kW 1900 5000 430 110 1630
3 000 000
Nakłady inwestycyjne Ź 1297 400 5578 928 541 400 486 500 1148 000
4 000
Czas pracy h 4 105 3 150 8 400 8 209 4 012
6 000
Produkcja roczna MWh 7800 15750 3612 903 6540
106
Cena sprzedaży Ź /MWh 53.65 63.82 23.23 76.13 53.54
636 000
Przychody Ź /rok 418 443 1005 165 83 907 68 745 350 128
110 848
Ekspl. & Utrzymanie Ź /rok 51 984 157 751 25 176 19 850 22 960
Ekspl. & Utrzymanie % 4.01 2.83 4.65 4.08 2.00
3,69
525 153
Dochody brutto Ź /rok 366 459 847 414 58 731 48 895 327 168
Analiza ekonomiczna
Nakłady jednostkowe Ź /kW 683 1 116 1 259 4 423 2 000 704
Nakłady jednostkowe Ź /MWh 166 354 150 539 500 176
Okres zwrotu lata 3.54 6.58 9.22 9.95 6 3.51
NPV Ź 2 649 850 3 739 862 115 910 63 374 3 185 895 2 375 270
IRR % 28.23 14.99 10.33 9.37 17,00 28.49
B/C 2.72 1.64 1.16 1.15 1,61 2.82
Wartości zostały wyliczone dla stopy dyskontowej 8 % i cyklu życia projektu wynoszącego 30 lat. W
tabeli można zaobserwować wskaz
niki kosztów inwestycyjnych w przeliczeniu na 1 kW
zainstalowanej mocy lub rocznej produkcji wyrażonej w MWh, których wartości różnią się dla
poszczególnych elektrowni. Aktualne koszty robót budowlanych oraz wyposażenia
elektromechanicznego różnią się dla poszczególnych państw. Wymagania ochrony środowiska, które
mają wpływ na koszty inwestycji, także się różnią  nie tylko pomiędzy poszczególnymi państwami,
ale też regionami. Stawki odkupu energii elektrycznej w niektórych państwach mogą być nawet do
pięciu razy wyższe niż w innych.
8.5. Stawki i bodz
ce motywacyjne
Analizy ekonomiczne przedsięwzięcia inwestycyjnego wykonywane przez inwestora byłyby znacznie
prostsze, gdyby stawki opłat za energię elektryczną kształtowały się na stałym, ujednoliconym
poziomie. Trendy są jednak inne, a sytuacja na rynkach ciągle się zmienia, czego dobrym przykładem
są obecne dążenia do liberalizacji i otwierania rynków oraz promocji odnawialnych z
ródeł energii.
Stawki są uzgadniane na różne sposoby pomiędzy producentem a dostawcą. Duży wpływ na ich
kształtowanie wywiera polityka państwa. Strategie postępowania poszczególnych państw nie tylko
mogą się różnić miedzy sobą, ale także ulegać częstym weryfikacjom oraz zmianom, co utrudnia
zestawienie danych w sposób bardziej szczegółowy. Stawki wynegocjowane poprzez rodzaj umowy
zakupu energii zawartej z dostawcą mogą różnić się w zależności od państwa, którego polityka
wywiera wpływ na ich kształtowanie. Dlatego inwestor musi dobrze orientować się w zagadnieniach
polityki poszczególnych państw (dotyczącej elektrowni wodnych) i rozumieć jej implikacje. Podobnie,
musi on także sprawdzić, jakie dodatkowe możliwości oferuje dane państwo w zakresie promocji
nowych przedsięwzięć z zakresu energetyki odnawialnej. Rozdział 9 (Aneks) opisuje różne rodzaje
konstrukcji taryf oraz systemów wsparcia dostępnych w krajach Unii. Tabela 8.8 przedstawia bieżące
ceny w Unii Europejskiej, wynikające z różnych programów wsparcia.
262
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-8a: Ceny energii elektrycznej wyprodukowanej w małych elektrowniach wodnych
w państwach Unii Europejskiej (UE-15)
Kraj członkowski Cena sprzedaży (Ź centy/kWh)
Taryfikator obowiÄ…zujÄ…cy w latach 2002-2009 z 13-letniÄ… gwarancjÄ…
Austria
Stare elektrownie
za pierwszÄ… GWh: 5,68
za produkcjÄ™ w granicach
1  4 GWh: 4,36
4- 14 GWh: 3,63
14-24 GWh: 3,28
> 24 GWh: 3,15
Nowe elektrownie
Elektrownie po przebudowie z przyrostem rocznej produkcji energii elektrycznej> 15%
za pierwszÄ… GWh: 5,96
za produkcjÄ™ w granicach
1  4 GWh: 4,58
4- 14 GWh: 3,81
14-24 GWh: 3,44
> 24 GWh: 3,31
Nowe elektrownie lub elektrownie przebudowane o wzroście produkcji rocznej> 50%
za pierwszÄ… GWh: 6,25
za produkcjÄ™ w granicach
1  4 GWh: 5,01
4- 14 GWh: 4,17
14-24 GWh: 3,94
+ 24 GWh: 3,78
Taryfikator obowiÄ…zujÄ…cy od 2009 roku:
2 (dotacja) + 2,2 (cena rynkowa)
Belgia Walonia: 12,3 = 3,3 (cena rynkowa) + 9 (zielony certyfikat)
Flandria: 12,8 = 3,3 (cena rynkowa) + 9,5 (zielony certyfikat)
Dania 8,48
Finlandia 2,6 (cena rynkowa) + 0,42 (premia jeśli < 1 MW);
Dodatkowo: dotacja w wysokości 30% inwestycji
Grecja [2] Elektrownie w krajowym systemie elektroenergetycznym: 7,.52
Elektrownie na wyspach, niepodłączone do sieci krajowej: 8,74
Holandia [2] 5 ÷ 6
Hiszpania 6,49 = 3,54 (cena wspólna) + 2,95 (premia)
Irlandia [2] 6,80
Luksemburg 3,1 (cena energii elektrycznej) + 2,5 (premia tylko dla elektrowni o mocy < 3 MW)
263
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-8a: Ceny energii elektrycznej wyprodukowanej w małych elektrowniach wodnych
w państwach Unii Europejskiej (UE-15), ciąg dalszy
Kraj członkowski Cena sprzedaży (Ź centy/kWh)
Francja Cena składa się z trzech składników: taryfy referencyjnej (T), premii dla małych
elektrowni wodnych (MP) i premii za jakość dostaw (MQ). Taryfy T i MP podano
poniżej za Decyzją Ministra Gospodarki, Finansów i Przemysłu oraz Ministra ds
Przemysłu z 2007 roku1. Między przedziałami mocy stosuje się interpolację liniową.
Ta sama decyzja określa sposób obliczania premii za jakość dostaw. Wysokość tej
premii nie przekracza 1,68.
Taryfa Taryfa T Premia MP
0 < P d" 600 kW < P d" P > 3000 kW
d" 400 kW d" 2500 kW
Taryfa
6,07 2,50 0,50 0
jednoskładnikowa
Taryfa
dwuskładnikowa
zima 8,38 3,45 0,69 0
lato 4,43 1,82 0,36 0
Taryfa
czteroskładnikowa
zima, wysokie obc. 10,19 4,20 0,84 0
zima, niskie obc. 5,95 2,45 0,49 0
lato, wysokie obc. 4,55 1,87 0,37 0
lato, niskie obc. 4,25 1,75 0,35 0
Taryfa
pięcioskładnikowa
zima, szczyt 17,72 7,30 1,46 0
zima, wysokie obc. 8,92 3,67 0,73 0
zima, niskie obc. 5,95 2,45 0,49 0
lato, wysokie obc. 4,55 1,87 0,37 0
lato, niskie obc. 4,25 1,75 0,35 0
Niemcy 7,67 (< 500 kW) ; 6,65 (500 kW - 5 MW)
Portugalia [12] 8,5
Szwecja 4,9 = 2,3 (certyfikat) + 2,6 (cena na wspólnym rynku nordyckim Nordpool)
Wielka Brytania 2 (średnia cena rynkowa energii elektrycznej)
+ 0,38 (zwolnienie z podatku Climate Change Levy)
4,2 (wartość ROC). Gdy 10 % energii elektrycznej dostarczanej przez dostawcę do
jego odbiorców pochodzi ze z
ródeł odnawialnych, otrzymuje on 4,2, lecz jeśli to mu
się nie uda, płaci 4,2 do skarbu państwa.
1
ArrÄ™té du 1er mars 2007 fixant les conditions d achat de l électricité produite par les installations utilisant
l énergie hydraulique des lacs, cours d eau et mers, telles que visées au 1o de l article 2 du décret no 2000-
1196 du 6 décembre 2000, Journal Officiel de la République Française, 22 avril 2007, texte 7 sur 40
264
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Tabela 8-8a: Ceny energii elektrycznej wyprodukowanej w małych elektrowniach wodnych
w państwach Unii Europejskiej (UE-15), ciąg dalszy
Kraj członkowski Cena sprzedaży (Ź centy/kWh)
Elektrownie o mocy poniżej 1 MW mają prawo do minimalnej taryfy gwarantowanej
WÅ‚ochy [12]
(13,6 za pierwsze 250 MWh, 10,4 za następne 250 MWh, 8,4 za kolejne 500 MWh
oraz 7,8 za produkcję między 1000 a 2000 MWh). Elektrownie o mocy między 1 MW,
a 10 MW, sprzedajÄ… swoja energiÄ™ po cenach ustalonych dla stref godzinowych.
Elektrownie o mocy powyżej 10 MW sprzedają energię po cenach rynkowych.
Wszystkie nowe i zmodernizowane elektrownie, zakwalifikowane do OZE-E, majÄ…
prawo do zielonych certyfikatów w liczbie proporcjonalnej do ich produkcji energii (1
certyfikat za 1 MWh). Wsparcie to trwa od 12 do 15 lat, zależnie od przepisów
obowiÄ…zujÄ…cych w okresie rozruchu (tzn. elektrownie uruchomione w roku 2008 i
póz
niej mają prawo do 15 lat wsparcia, zaś elektrownie które rozpoczęły produkcję w
roku 2006 - do 12 lat)
Elektrownie o mocy mniejszej od 1 MW mogą przez pierwsze 3 lata zrezygnować z
systemu certyfikatów na rzecz pełnych taryf dotowanych (cena energii elektrycznej +
wsparcie), których wysokość ustalono na 22.
Tabela 8-8b Ceny energii elektrycznej wyprodukowanej w małych elektrowniach wodnych
w państwach Unii Europejskiej (nowi członkowie) [2]
Kraj członkowski Cena sprzedaży (Ź centy/kWh)
Bułgaria 4,5
Czechy Elektrownie uruchomione przed 1 stycznia 2006: 5 do15,2
Elektrownie uruchomione po 1 stycznia 2006:
cena zakupu = cena stała (6,96 do 10,4) + "zielona premia" (2,1 do 5,6)
Estonia 7,34
Litwa 5,79 (cena gwarantowana przez 10 lat)
A
otwa dla MEW (<5 MW): 8,5 do 11,5
Polska Właściciel otrzymuje wynagrodzenie równe sumie średniej ceny energii "czarnej"
w roku poprzednim oraz ceny rynkowej świadectwa pochodzenia (zielonego
certyfikatu), która jest ograniczona wysokością tzw. opłaty zastępczej. Obie wartości
są ogłaszane dorocznie przez Prezesa URE (Urząd Regulacji Energetyki)
W roku 2010 obowiązywała cena energii "czarnej" równa około 5.
Wysokość opłaty zastępczej wynosiła około 6,5.
Rumunia Właściciel otrzymuje wynagrodzenie równe sumie ceny rynkowej energii "czarnej"
(okoÅ‚o 3,93) oraz ceny rynkowej zielonego certyfikatu (2,4÷4,2).
SÅ‚owacja MEW: 6,87; zmodernizowane MEW (<5 MW): 7,61
Słowenia Cena podstawowa: między 6,16 (nowe elektrownie), a 5,54 (stare elektrownie)
Premia: między 2,82 (nowe elektrownie), a 2,54 (stare elektrownie)
Węgry między 10 (elektrownie o mocy < 5 MW), aj 6 (pozostałe elektrownie)
265
Jak zbudować małą elektrownię wodną? Przewodnik ESHA 2010
Bibliografia
1. K. Goldsmith, "Economic and financial analysis of hydropower projects", Hydropower
Development Book Series, Vol.6, Norwegian Institute Of Technology, Trondheim, 1993
2. J. Giesecke, E. Mosonyi,  Wasserkraftanlagen. Planung, Bau und Betrieb , Springer Verlag,
Berlin/Heidelberg, 1998
3. IDAE: "Manual de Minicentrales Hidroeléctricas", Wydanie specjalne CINCO DIAD. 1997
4. J. Fonkenell, "Comment sélectioner une turbine pour basse chute",
Obrady HIDROENERGIA' 91, Agence Francaise pour pa Maitrise de l'Energie
5. DNAEE "Aproveitamentos hidreletricos de pequeno porte" Tom V "Avaliaçao de Custos e
Benificios de Pequenas Centrais Hidrelétricas", Model FLASH, Brazylia 1987
6. HydrA  zestaw komputerowych programów użytkowych do szybkich szacunków potencjału
energetyki wodnej w Wielkiej Brytanii i w Hiszpanii. W przeszłości program był dostępny
bezpłatnie na stronie internetowej Instytutu Hydrologii (Institute of Hydrology, UK, 2000,
http://www.nerc-wallingford.ac.uk/ih/)
7. P. Fraenkel et al., "Hydrosoft: A software tool for the evaluation of low-head hydropower
Resources". HIDROENERGIA'97 Conference Proceedings, page 380
8. Natural Resources, Canada: Canmet, Energy Diversification Research Lab The RETScreen
Analysis Software dostępne darmowo: www.retscreen.gc.ca. lub poprzez pocztę elektroniczną
CANMET Energy Diversification Research Lab., 1615 Lionel-Boulet PO Box 4800, Varennes
PQ, Canada J3X 1S6
9. P.Punys, A. Dumbrauskas,  Advances in hydrological analysis for planning and design of
SHP plants , Hidroenergia 2010, SHAPES Workshop, Paper S.02, Lozanna (Szwajcaria), 16-
19 czerwca 2010
10. Hepburn C, (2002) "Long-Run Discounting", Utilities Journal 42
11. Scientific and Technological References Energy Technology Indicators
http://www.cordis.lu/eesd/src/indicators.htm
12. Punys P., Söderberg C., Söderlund T., Wänn A., "Strategic Study for the Development of
Small Hydro Power (SHP) in the European Union", ESHA/SERO/LHA, Brussels, 2007
1
Jamie O Nians (IT Power), Gema San Bruno (ESHA), Maria Laguna (ESHA) , Celso Penche (ESHA) przy
udziale Kathariny Krell (EUREC Agency)
266


Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
08 Rozdział 08
08 Rozdział 07
08 Rozdzial 25 26
08 rozdzielczoscmat1b
08 rozdział 07 25boqjqcci3oocvb5vj3oy3rc5cxkdjkgvmc4tq
08 Rozdział IV Postać trygonometryczna kwaternionów
09 08 Rozdzielnice budowlane RB przewody zasilajace i kable
08 rozdział 07 k4ftigzphqf3icqmzbqeocxzsdrq6t364zc7jsi
08 Rozdzial 6
08 Rozdział 06
08 Rozdzial 6
09 rozdział 08 63dkeu7shlz4usq4tgmm3a2yvypfjm4m7h2e7ua

więcej podobnych podstron