Pozabankowe źródła finansowania małych i średnich przedsiębiorstw

Niniejsza darmowa publikacja zawiera jedynie fragment
pełnej wersji całej publikacji.
Aby przeczytać ten tytuł w pełnej wersji kliknij tutaj.
Niniejsza publikacja może być kopiowana, oraz dowolnie
rozprowadzana tylko i wyłącznie w formie dostarczonej przez
NetPress Digital Sp. z o.o., operatora sklepu na którym można
nabyć niniejszy tytuł w pełnej wersji. Zabronione są
jakiekolwiek zmiany w zawartości publikacji bez pisemnej zgody
NetPress oraz wydawcy niniejszej publikacji. Zabrania się jej
od-sprzedaży, zgodnie z regulaminem serwisu.
Pełna wersja niniejszej publikacji jest do nabycia w sklepie
internetowym e-booksweb.pl - Audiobooki, ksiązki audio,
e-booki .
FINANSE I INWESTYCJE
S.A. Ross, R.W. Westerfield, FINANSE PRZEDSIBIORSTW (podręcznik)
B.D. Jordan
D. Wędzki STRATEGIE PAYNNOŚCI FINANSOWEJ
PRZEDSIBIORSTWA
pod red. E. Nowaka STRATEGICZNE ZARZDZANIE KOSZTAMI
pod red. E. Nowaka i B. Nity BUDŻETOWANIE W PRZEDSIBIORSTWIE
M. Marcinkowska ROCZNY RAPORT Z DZIAAAC I WYNIKÓW
PRZEDSIBIORSTWA
D. Wędzki ANALIZA WSKAyNIKOWA SPRAWOZDANIA
FINANSOWEGO
M. Tokarski FAKTORING W MAAYCH I ŚREDNICH
PRZEDSIBIORSTWACH
Z. Krysiak RYZYKO KREDYTOWE A WARTOŚĆ FIRMY
SERIA AKADEMICKA
B. Kołosowska, A. Tokarski, STRATEGIE FINANSOWANIA DZIAAALNOŚCI
M. Tokarski, E. Chojnacka PRZEDSIBIORSTW
pod red. K. Winiarskiej PODSTAWY RACHUNKOWOŚCI
pod red. K. Winiarskiej ZBIÓR ZADAC Z PODSTAW RACHUNKOWOŚCI
Pełna oferta wydawnicza jest dostępna na stronie www.profinfo.pl
Recenzent
Prof. zw. dr hab. Aurelia Bielawska
Projekt graficzny okładki i zdjęcie
Barbara Widłak
Redaktor
Katarzyna Szoch-Jędrys
Korekta
Adrianna Bieryło
Agnieszka Bąk
� Copyright by Wolters Kluwer Polska Sp. z o.o. 2007
All rights reserved.
ISBN 978-83-7526-168-4
Wydane przez:
Wolters Kluwer Polska Sp. z o.o.
Redakcja Wydawnictw Książkowych i Czasopism Prawniczych
01-231 Warszawa, ul. Płocka 5a
tel. (022) 535 80 00
Redakcja Książek
31-156 Kraków, ul. Zacisze 7
tel. (012) 630 46 00
e-mail: ksiazki@wolterskluwer.pl
www.wolterskluwer.pl
Księgarnia internetowa: www.profinfo.pl
Aamanie: Jacek Sobczyk, Faktoria Wyrazu Sp. z o.o.
Druk i oprawa: Drukarnia Wydawnictw Naukowych Sp. z o.o.
ul. Żwirki 2, 90-450 Aódz
Dziękuję wszystkim, którzy przyczynili się do powstania tej książki,
a przede wszystkim:
mężowi Janowi Michalakowi za wsparcie i uwagi, których uwzględ-
nienie przyczyniło się do poprawy treści książki, p. prof. dr hab. Je-
rzemu Różańskiemu za cierpliwość, poświęcony czas, liczne i cenne
rady w trakcie powstawania publikacji, p. Justynie Frank, za pomoc
w zbieraniu danych do książki, p. Krystynie Pokorze, za bezintere-
sowną pomoc w prowadzeniu badań empirycznych, pracownikom
redakcji Wolters Kluwer za bezcenne i dogłębne wskazówki edytor-
skie, a zwłaszcza p. Agnieszce Sucheni za poparcie i zorganizowa-
nie wydania książki oraz wspaniałą komunikację oraz p. Katarzynie
Szoch-Jędrys za efektywne zarządzanie procesem redakcyjnym.
czerwiec 2007 r.
Autorka
Spis treści
Wstęp. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
Rozdział 1. Małe i średnie przedsiębiorstwa w Polsce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Definicja małych i średnich przedsiębiorstw . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Struktura, rola i znaczenie małych i średnich firm
w gospodarce rynkowej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
Problemy rozwojowe małych i średnich firm . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23
yródła finansowania inwestycji małych i średnich firm . . . . . . . . . . . . 34
Działalność inwestycyjna sektora MSP w Polsce w latach
1994 2004 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Rozdział 2. Polityka rządu polskiego i Unii Europejskiej w zakresie
wspierania rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw . . . . . . . . . . . 51
Koszty i korzyści dla polskich przedsiębiorców wynikające
z członkostwa Polski w Unii Europejskiej . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
Polityka i kierunki działań Unii Europejskiej oraz rządu
polskiego wobec małych i średnich przedsiębiorstw. . . . . . . . . . . . . 54
Polityka regionalna Polski oraz Unii Europejskiej wobec
wspierania rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw . . . . . . . . . . 80
Rozdział 3. Charakterystyka organizacji pozabankowych zapewniających
finansowanie działalności inwestycyjnej małych i średnich
przedsiębiorstw . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Wprowadzenie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Rola władz lokalnych i regionalnych w rozwoju instytucji
zapewniających dodatkowe finansowanie dla małych
i średnich przedsiębiorstw. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
Fundusze poręczeń kredytowych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
Fundusze pożyczkowe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
Regionalne fundusze inwestycyjne typu venture capital . . . . . . . . . . . 143
Spis
8
Sieci business angels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162
Podsumowanie rozdziału . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172
Rozdział 4. Analiza efektów działania wybranych pozabankowych
organizacji zapewniających finansowanie inwestycji małych
i średnich przedsiębiorstw w Polsce. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
Analiza wyników badań w Polsce dotyczących działalności
funduszy pożyczkowych, poręczeniowych, regionalnych
funduszy inwestycyjnych venture capital oraz sieci business
angels. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
Wyniki badań własnych . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
Rozdział 5. Propozycja systemu wsparcia finansowego dla małych
i średnich firm w Polsce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Zakończenie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
Załącznik 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247
Załącznik 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Bibliografia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
Indeks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305
Wstęp
Udział małych i średnich przedsiębiorstw w kreacji wolnego i szybko rozwija-
jącego się rynku oraz w tworzeniu nowych miejsc pracy jest znaczący, jednakże
zdolność tych firm do innowacji i walki konkurencyjnej zależy od warunków
prowadzenia działalności gospodarczej, a w szczególności od stopnia złożoności
barier rozwojowych, stawianych małym i średnim przedsiębiorcom w wyniku
realizacji planów rozwoju gospodarczego poszczególnych krajów.
Na początku lat 90. XX w. gospodarki krajów europejskich znajdowały się
w fazie recesji, zaś Polska rozpoczynała długi okres transformacji w kierunku
gospodarki wolnorynkowej. Panaceum na problemy gospodarcze krajów człon-
kowskich Unii Europejskiej i krajów kandydujących miał być rozwój sektora
małych i średnich przedsiębiorstw. W tym celu Unia Europejska wydała dla
krajów europejskich wiele rekomendacji odnoszących się do poprawy warun-
ków prowadzenia działalności gospodarczej, a zwłaszcza kreacji środowiska
sprzyjającego rozwojowi małych i średnich przedsiębiorstw.
Stworzenie wspólnego rynku przyczyniło się do eliminacji niektórych barier
rozwojowych stawianych małym i średnim firmom (np. minimalizacja kosztów
transakcyjnych), wywołując jednocześnie negatywne skutki, takie jak wzrost ob-
ciążeń i kosztów administracyjnych dla przedsiębiorstw przy nadal utrudnionym
dostępie małych i średnich firm do zewnętrznego kapitału. Pomimo że rynek
usług bankowych oferuje obecnie coraz korzystniejsze warunki finansowania
i bogatszą ofertę produktów dla małych i średnich przedsiębiorstw, to uzyskanie
kredytu jest nadal trudne i wiąże się ze znacznym formalizmem i zbiurokraty-
zowaniem procedur związanych z pozyskiwaniem środków finansowych.
W celu wyeliminowania przeszkód w podejmowaniu efektywnych decyzji
inwestycyjnych przez małych i średnich przedsiębiorców, z inicjatywy Komi-
sji Europejskiej oraz Ministerstwa Gospodarki i Polityki Społecznej, zostało
opracowanych i wdrożonych w Polsce wiele programów pomocowych dla MSP.
Programy te obejmowały dofinansowywanie zarówno szkoleń dla przedsię-
biorców i ich pracowników oraz tworzenie sieci konsultacyjno-doradczej, jak
Wstęp
10
i dotacje dla organizacji parabankowych, świadczących usługi finansowe dla
małych i średnich przedsiębiorstw.
W Polsce programy rozwoju otoczenia instytucjonalnego małych i średnich
przedsiębiorstw były tworzone na podstawie doświadczeń innych krajów człon-
kowskich. Jednak, jak podkreśla Komisja Europejska, zestaw tzw. dobrych
praktyk nie musi, a nawet nie powinien być przyjmowany przez konkretne
państwo bez uwzględnienia koniecznych korekt obejmujących kulturę przed-
siębiorczości i poziom rozwoju gospodarczego.
Głównym celem książki jest określenie przyczyn niewykorzystania przez
większość polskich małych i średnich przedsiębiorstw zródeł finansowania,
oferowanych przez organizacje pozabankowe, wspierane przez Unię Euro-
pejską oraz opracowanie modelu systemu wsparcia finansowego dla tej grupy
przedsiębiorstw.
Dla osiągnięcia tak sformułowanego głównego celu niezbędna jest realizacja
następujących celów szczegółowych:
" Przedstawienie dostępnych dla małych i średnich przedsiębiorstw zródeł
finansowania, warunków pozyskania kapitału na rynku zewnętrznym oraz
struktury finansowej polskich małych i średnich firm.
" Określenie zasad funkcjonowania pozabankowych organizacji finansowych,
a także ich aktywności w latach 1994 2005 i czynników zewnętrznych ma-
jących wpływ na kształtowanie ich strategii.
" Identyfikacja potrzeb polskich przedsiębiorców i porównanie ich z aktualnym
stanem pomocy finansowej dla małych i średnich firm w Polsce oraz z pro-
jektowanym systemem pomocy finansowej dla małych i średnich firm.
" Określenie przyczyn rezygnacji polskich małych i średnich przedsiębiorstw
z ubiegania się o dofinansowanie z innych zródeł kapitału niż banki.
Konstrukcja książki została podporządkowana realizacji celu głównego oraz
celów szczegółowych. Składa się ona z trzech rozdziałów teoretycznych i dwóch
rozdziałów empirycznych. Układ i treść publikacji oraz zależności pomiędzy
rozdziałami przedstawia ilustracja I.1.
W rozdziale pierwszym przedstawiono strukturę oraz rolę małych i średnich
przedsiębiorstw w gospodarce Polski i Unii Europejskiej, a także najistotniej-
sze problemy rozwojowe tego sektora. Rozważania zamieszczone w pierwszym
rozdziale książki stanowią tło dla poruszanych zagadnień w kolejnych rozdzia-
łach oraz podstawę dla wyciąganych wniosków dotyczących realizacji polskiej
polityki regionalnej wobec rozwoju sektora małych i średnich przedsiębiorstw
w latach 1994 2004 oraz rekomendacji przyszłych działań odnoszących się do
tej grupy firm w aspekcie zewnętrznych zródeł finansowania.
W rozdziale drugim opisano politykę polskiego rządu oraz Unii Europej-
skiej wobec rozwoju małych i średnich przedsiębiorstw, a przede wszystkim
Wstęp
11
Rozdział 1
Małe i średnie przedsiębiorstwa w Polsce
Definicja MSP, bariery rozwojowe
przedsiębiorstw, znaczenie MSP
yródła finansowania MSP i ich
dla gospodarki które przedsię- Działalność inwestycyjna MSP
charakterystyka klasyfikacja
biorstwa i dlaczego mają tak duże czy niezbędne jest wsparcie
wszystkich zródeł finansowania
znaczenie dla państwa; jakie dzia- finansowe tej grupy przedsię-
i wyróżnienie tych, które są przed-
łania w celu poprawy warunków biorstw
miotem publikacji
funkcjonowania MSP powinny być
priorytetowe dla rządu
Rozdział 2
Polityka rządu polskiego oraz Unii Europejskiej w zakresie
wspierania rozwoju sektora małych i średnich przedsiębiorstw
Wpływ polityki polskiego rządu oraz Unii Wpływ polityki polskiego rządu i Unii Europej-
Europejskiej na powstawanie i działalność skiej na działalność inwestycyjną MSP, a więc
instytucji pozabankowych świadczących usługi na wykorzystanie przez przedsiębiorców poza-
finansowe dla MSP bankowych zródeł finansowania inwestycji
Rozdział 3
Charakterystyka organizacji pozabankowych zapewniających finanso-
wanie działalności inwestycyjnej małych i średnich przedsiębiorstw
Charakterystyka organizacji powstałych po 1994 r. w celu finanso-
wania działalności inwestycyjnej MSP stopień ich niezależności
decyzyjnej, finansowej oraz ich możliwości rozwojowe
Rozdział 4
Analiza efektów działania wybranych organizacji pozabankowych zapewnia-
jących finansowanie inwestycji małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce
Kompilacja wyników badań własnych z wnioskami dotyczącymi warunków funkcjonowania organizacji
zapewniających finansowanie inwestycji małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce, polityki rządu pol-
skiego oraz Unii Europejskiej wobec rozwoju sektora MSP z danymi pochodzącymi z raportów
dotyczących funkcjonowania niektórych z tego typu instytucji
Rozdział 5
Propozycja systemu wsparcia finansowego małych
i średnich przedsiębiorstw w Polsce
Ilustracja I.1. Konstrukcja książki i powiązania między rozdziałami
Wstęp
12
instrumenty publiczne służące poprawie warunków prowadzenia działalności
gospodarczej i czynniki mające znaczenie w prowadzeniu działalności inwe-
stycyjnej przez małe i średnie przedsiębiorstwa. Brak stabilności politycznej
również może być powodem małej aktywności inwestycyjnej przedsiębiorstw.
Wykazanie zależności między polityką polskiego rządu, rolą władz regionalnych
w tworzeniu warunków prowadzenia działalności gospodarczej a powstawa-
niem organizacji pozabankowych, których funkcjonowanie ukierunkowuje się
na finansowanie małych i średnich firm, jest niezbędne do oceny działalności
tych organizacji i do sformułowania założeń dla systemu wsparcia finansowego
małych i średnich firm.
W rozdziale trzecim zostały szczegółowo przedstawione zasady funkcjo-
nowania funduszy poręczeniowych, funduszy pożyczkowych, regionalnych
funduszy inwestycyjnych oraz sieci business angels. Analiza podstaw prawnych
powstawania i funkcjonowania tych organizacji, stopnia ich niezależności
decyzyjnej i zródeł finansowania w powiązaniu z rolą państwa we wspieraniu
ich działalności pomoże uzyskać odpowiedz na pytanie, czy istnieją w Polsce
warunki do prowadzenia działalności pożyczkowej, poręczeniowej i do funk-
cjonowania regionalnych funduszy inwestycyjnych typu venture capital i sieci
business angels.
Rozdział czwarty jest rozdziałem empirycznym, w którym skoncentrowano
się na analizie raportów dotyczących wyników funkcjonowania funduszy po-
ręczeniowych i pożyczkowych oraz wyników badań własnych, prowadzonych
wśród osób bezrobotnych w województwie łódzkim i podkarpackim, zamie-
rzających rozpocząć działalność gospodarczą oraz wśród przedsiębiorców
z województwa mazowieckiego, łódzkiego i podkarpackiego. Wnioski z badań
wyciągnięte w tym rozdziale posłużyły do opracowania w rozdziale piątym
modelu systemu wsparcia finansowego inwestycji małych i średnich przedsię-
biorstw w Polsce.
Obecnie w Polsce wszystkie organizacje świadczące usługi dla małych
i średnich przedsiębiorstw, takie jak fundusze pożyczkowe, poręczeniowe,
punkty konsultacyjno-doradcze, sieci aniołów biznesu oraz regionalne fun-
dusze venture capital, funkcjonują niezależnie, bez wymiany informacji i ko-
operacji. Konsekwencją tego jest wzrost kosztów i przedłużenie czasu, jaki
przedsiębiorca musi poświęcić, ubiegając się o finansowanie. Zniechęca to
wielu przedsiębiorców do korzystania z zewnętrznych zródeł finansowania
i dlatego stworzenie systemu finansowego dla małych i średnich przedsię-
biorstw, dzięki któremu ten proces byłby łatwiejszy i sprawniejszy, mogłoby
się przyczynić do częstszego uwzględniania przez polskich małych i średnich
przedsiębiorców finansowania oferowanego przez organizacje, których ce-
lem jest umożliwianie tym przedsiębiorcom realizacji inwestycji i wdrażania
innowacji.
Rozdział 1
Małe i średnie przedsiębiorstwa
w Polsce
Definicja małych i średnich przedsiębiorstw
Do chwili obecnej opracowano wiele definicji małego i średniego przedsiębior-
stwa. W celu odróżnienia firm średnich i małych od dużych przedsiębiorstw,
były stosowane zarówno kryteria ilościowe, jak i jakościowe, choć zgodnie
z definicją E. Marwede a za duże przedsiębiorstwo powinna być uznana każda
firma1, której właściciel nie może samodzielnie nią zarządzać2.
Kryteria jakościowe i ilościowe
Wielkość przedsiębiorstwa może decydować o kierunku jego rozwoju, tempie
oraz o możliwości ekspansji działalności. Za jedną z głównych cech jakościo-
wych małego i średniego przedsiębiorstwa uznaje się samodzielność decyzyj-
ną oraz pełną odpowiedzialność właściciela za zobowiązania spółki3, która
może stanowić istotną barierę wzrostu organizacji. Cecha ta wynika z faktu,
że większość przedsiębiorców będących właścicielami małych przedsiębiorstw
prowadzi działalność na podstawie wpisu do ewidencji lub w formie spółek
osobowych. W każdym z powyższych przypadków właściciel ponosi odpowie-
dzialność za zobowiązania spółki całym swoim majątkiem i dlatego ryzyko
inwestycyjne jest rozpatrywane przez przedsiębiorcę nie tylko jako ryzyko dla
1
Na potrzeby niniejszej rozprawy doktorskiej utożsamia się pojęcia przedsiębiorstwo i fir-
ma , które oznaczają organizację prowadzącą działalność gospodarczą dla celów zarobkowych.
2
E. Marwede, Die Abgrenzungsproblematik mittelst�ndischer Unternehmen, Augsburg 1983,
cyt. za: T. Auczka, Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe
PWN, Warszawa-Poznań 2001, s. 15.
3
Tamże, s. 15.
Pozabankowe zródła finansowania małych i średnich przedsiębiorstw
14
firmy, ale również jako ryzyko osobiste4. Właściciele małych i średnich firm
często pełnią jednocześnie po kilka funkcji kierowniczych, przejmując tym
samym całkowitą odpowiedzialność za skutki podejmowanych decyzji (czyli
za przyszłość firmy), co wpływa także na jakość podejmowanych projektów
inwestycyjnych5.
Następną cechą jakościową małego lub średniego przedsiębiorstwa jest
kształtowanie jego społecznej struktury6 przez właściciela, co przejawia się
w silnym oddziaływaniu osobowości przedsiębiorcy na całą organizację i sprzyja
autokratycznemu stylowi kierowania.
Typ gospodarki finansowej jako kolejna cecha jakościowa małego i średnie-
go przedsiębiorstwa wynika zarówno z przyjętej formy organizacyjno-prawnej,
jak i z planów rozwojowych. Najczęściej kapitał początkowy małej lub średniej
firmy jest tworzony ze środków własnych przedsiębiorcy, na które składają się
oszczędności oraz pożyczki od znajomych i rodziny. Niechęć przedsiębiorców
prowadzących małe lub średnie firmy do korzystania z zewnętrznych zródeł
kapitału ujawnia się nie tylko na etapie zakładania własnej firmy, ale również
w pózniejszym okresie, co niewątpliwie wpływa na jakość podejmowanych de-
cyzji inwestycyjnych.
Ostatnią cechą jakościową małego i średniego przedsiębiorstwa jest jego
struktura organizacyjna. Typ struktury7 (najczęściej liniowy z wyraznie wyodręb-
nionym ośrodkiem władzy), szybki proces podejmowania decyzji, styl kierowa-
nia i organizacja pracy zasadniczo odróżniają przedsiębiorstwo małe i średnie
od przedsiębiorstwa dużego. Prosta struktura organizacyjna, znaczne ograni-
czenie, a nawet brak biurokratycznych procedur oraz znaczny zakres decyzyjny
kierownictwa firmy sprzyjają szybkiej reakcji organizacji na zmiany zachodzące
w otoczeniu gospodarczym. Jednak niewystarczająca liczba właściwych narzędzi
służących do analizy rynku i do identyfikacji szans oraz zagrożeń, a także brak
własnego zaplecza badawczego są przyczyną niskiej konkurencyjności małych
i średnich firm wobec dużych przedsiębiorstw.
Pomimo istotnego znaczenia kryteriów jakościowych służących klasyfika-
cji przedsiębiorstw, w celach statystycznych są stosowane przede wszystkim
4
Firmy prowadzone przez osoby fizyczne, zatrudniające jednego pracownika lub żadnego,
przez wielu badaczy są uznawane za nierozwojowe, podejmujące jedynie w dużych odstępach
czasu inwestycje modernizacyjne.
5
E. Stephany, La relation capital risque/PME fondements et pratiques, De Boeck, Bruxelles
2003, s. 24 25.
6
Wpływ na kształtowanie się stosunków między pracownikami, obsadę stanowisk, organizację
pracy, komunikację [w:] T. Auczka, Kapitał obcy w małym i średnim przedsiębiorstwie, Wydawnictwo
Naukowe PWN, Warszawa-Poznań 2001, s. 16.
7
J. Lichtarski, Podstawy nauki o przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej
im. Oskara Langego we Wrocławiu, Wrocław 2001, s. 236 237.
Niniejsza darmowa publikacja zawiera jedynie fragment
pełnej wersji całej publikacji.
Aby przeczytać ten tytuł w pełnej wersji kliknij tutaj.
Niniejsza publikacja może być kopiowana, oraz dowolnie
rozprowadzana tylko i wyłącznie w formie dostarczonej przez
NetPress Digital Sp. z o.o., operatora sklepu na którym można
nabyć niniejszy tytuł w pełnej wersji. Zabronione są
jakiekolwiek zmiany w zawartości publikacji bez pisemnej zgody
NetPress oraz wydawcy niniejszej publikacji. Zabrania się jej
od-sprzedaży, zgodnie z regulaminem serwisu.
Pełna wersja niniejszej publikacji jest do nabycia w sklepie
internetowym e-booksweb.pl - Audiobooki, ksiązki audio,
e-booki .

Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Pozabankowe źródła finansowania małych i średnich przedsiębiorstw(1)
Fundusze unijne szansa na rozwoj malych i srednich przedsiebiorstw fundun
Zastosowanie Internetu w małych i średnich przedsiębiorstwach
E zakupy Wykorzystanie Internetu w działalności małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce
Zrodla finansowania dzialalnosci innowacyjnej przedsiebiorstw
Zarządzanie łańcuchami dostaw jako przejaw działań innowacyjnych małych i średnich przedsiębiorstw (
Innowacje procesowe i marketingowe w sektorze małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce
Gospodarka odpadami chemicznymi w mikro, małych i średnich przedsiębiorstwach
0003 Wycena wartości małych i średnich przedsiębiorstw

więcej podobnych podstron