Zarz Ryz Finans R08#2

232 Zarządzanie ryzykiem finansowym

w związku z tym pisywano, gdyż wielki pożar Chicago w 1871 r. strawił akta.) Reakcją giełdy na wpływające skargi były przejście z kontraktów forward na kontrakty futures; umożliwiło ono wprowadzenie lepszej kontroli obrotu i zmniejszenie prawdopodobieństwa niewywiązywania się kontrahentów ze zobowiązań.

Zinstytucjonalizowanie kontraktów futures pozwala zmniejszyć ryzyko kredytowe

Kontrakt futures przypomina kontrakt forward, jest on bowiem również narzędziem kontraktowania na długo przed terminem dostaw. Zarówno w jednym, jak i drugim przypadku zawierana jest umowa kupna lub sprzedaży w określonym terminie w przyszłości po cenie ustalanej już dzisiaj.

Jak jednak stwierdziliśmy w rozdziale 6, poważnym ograniczeniem kontraktów forward jest fakt, iż są one czystymi instrumentami kredytowymi. W pewnym sensie kontrakt futures jest tak zaprojektowany, aby bezpośrednio służył rozwiązywaniu problemu ryzyka kredytowego. Struktura kontraktów futures oraz obrót nimi pozwalają na znaczne obniżenie ryzyka kredytowego, ponoszonego przez kontrahentów.

Ponadto zinstytucjonalizowanie rynków futures zapewnia istnienie płynnego rynku wtórnego. W poniższej prezentacji kontraktów futures podkreślimy te ich cechy instytucjonalne, które redukują ponoszone przez kontrahentów ryzyko kredytowe. W ostatniej części rozdziału przyjrzymy się tym cechom kontraktów i rynków futures, które zapewniają zachowanie płynności obrotu.

Najpierw jednak omówimy trzy podstawowe cechy instytucjonalne kontraktów oraz rynków futures - cechy, które wchodząc we wzajemne interakcje, powodują obniżenie ryzyka kredytowego kontraktu futures. Mowa tu o codziennym rozliczaniu kontraktów futures, wymaganiach dotyczących salda zabezpieczenia oraz izby rozrachunkowej. Na koniec podrozdziału omówimy również limity cenowe, jeszcze jedną cechę niektórych kontraktów futures, oraz przyjrzymy się jej wpływowi na poziom ryzyka kredytowego kontraktu futures.

Codzienne rozliczanie kontraktów futures

W wypadku kontraktów forward termin rozliczenia kontraktu jest taki sam jak termin jego wykonania:

1 lipca kontrahent A zawarł kontrakt forward z kontrahentem B. Kontrahent A zgodził się zakupić 21 września 125 000 DEM po kursie 61 centów za markę (0,6100 USD).