Zarz Ryz Finans R15D3

15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 443

Standardowy swap o zmiennych płatnościach -i stałych należnościach Stopa

Ustalenie stopy zmiennej 0 dla płatności w 6 miesiącu

Swap z opóźnioną kalkulacją

o zmiennych płatnościach--

i stałych należnościach

Stopa    ▼

zmienna    0L12

Ilustracja 15.6. Przebudowany swap

W rozdziale 10 pokazaliśmy, w jaki sposób stopy terminowe określają stale oprocentowanie przyjmowane w kontrakcie swapowym. Podobnie określane jest stale oprocentowanie w swapie z opóźnioną kalkulacją - z tym tylko, że odpowiednie stopy terminowe dotyczą terminów o jeden okres rozliczeniowy odleglejszych. Tak więc różnica pomiędzy stałym oprocentowaniem swapu standardowego a stałym oprocentowaniem swapu z opóźnioną kalkulacją jest wynikiem różnicy stóp terminowych.

Jeśli krzywa dochodowości jest rosnąca, stała stopa dla swapu z opóźnioną kalkulacją jest wyższa niż dla swapu standardowego - ponieważ odpowiednie stopy terminowe są wyższe. Im większe jest nachylenie krzywej dochodowości, tym większa jest również różnica pomiędzy obiema stopami stałymi. Tak więc kiedy krzywa dochodowości jest rosnąca i stroma, swapy z opóźnioną kalkulacją są szczególnie atrakcyjne dla strony otrzymującej płatności według stałego oprocentowania, ponieważ jest ono wysokie.

Nie ma tu jednak mowy o „darmowym obiedzie”. Druga strona takiego kontraktu zakłada implicite, że przyszłe stopy natychmiastowe będą niższe od stóp implikowanych przez krzywą dochodowości kontraktów forward.

Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
Zarz Ryz Finans R15C2 Rozdział 15Inżynieria „nowych” produktów _służących do zarządzania ryzykiem1_
Zarz Ryz Finans R15C3 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 433 n
Zarz Ryz Finans R15C5 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 435 Ł
Zarz Ryz Finans R15C7 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 437 A
Zarz Ryz Finans R15C9 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 439 m
Zarz Ryz Finans R15D1 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 441 n
Zarz Ryz Finans R15D5 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 445 P
Zarz Ryz Finans R15D7 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 447 p
Zarz Ryz Finans R15D9 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 449 D
Zarz Ryz Finans R15E1 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 451 Z
Zarz Ryz Finans R15E3 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 453 F
Zarz Ryz Finans R15E5 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 455 k
Zarz Ryz Finans R15E7 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 457 R
Zarz Ryz Finans R15E9 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 459 O
Zarz Ryz Finans R15F1 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 461 D
Zarz Ryz Finans R15F3 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 463 r
Zarz Ryz Finans R15F5 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 465 n
Zarz Ryz Finans R15F7 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 467 7
Zarz Ryz Finans R15F9 15. Inżynieria „nowych" produktów służących do zarządzania ryzykiem 469 „

więcej podobnych podstron