P5194056

163

162

163

162

Portfel efektywny (na wykresie 6.6 punkt E) zostaje wyznaczony w punkcie stj* ności najwyżej położonej krzywej obojętności (na wykresie 7 krzywa Kj) z graon efektywną. Inny portfel, pomimo, że leży na granicy efektywnej nie zostanie wybram ponieważ znajduje się na niższej krzywej obojętności (np. portfel T).

6.1.3. Włączenie lokaty pozbawionej ryzyka

Celem włączenia do portfela lokaty pozbawionej ryzyka jest redukcja ryzyk* portfela. Lokatę pozbawioną ryzyka można utożsamiać z: operacją repo (reverse* po) z bankiem centralnym, złożeniem depozytu lub pożyczeniem środków banko* komercyjnemu albo zakupem skarbowych papierów dłużnych (ewentualnie emitow nyeh przez bank centralny). Włączenie lokaty pozbawionej ryzyka oznacza właści»< konstrukcję portfela dwuelementowego, złożonego z instrumentu pozbawionMHł zyka oraz portfela efektywnego. —Jasa

Aby dokonać optymalnego wyboru portfela znajdującego się na tywnej, należy nanieść mapę preferencji zobrazowaną wykresem 6.5 _nprzedstawiający zbiór możliwości. Działanie powyższe zostało zaprezc_nt_% wykresie 6.6. ^ ^ ■ BF

Wykres 6.6

Wyznaczanie portfela efektywnego

Źródło: Opracowanie własne.

, portfelem nkcji

Oczekiwana stopa zwrotu z takiego portfela opisana jest wzorem (6,10)8;

r_pf • o)_F x R_f + O ”®f) * (6.10)

Lstopa zwrotu z portfela złożonego z portfela efektywnego oraz lokaty pozba-I wionej ryzyka,

L udział lokaty pozbawionej ryzyka,

-rentowność lokaty pozbawionej ryzyka,

K_e - rentowność portfela efektywnego.

[Wariancja portfela zawierającego lokatę pozbawioną ryzyka wynosi⁹: ^vpf -0-o>ir)^{2 x}«|

|zie:

hf - wariancja portfela zawierającego lokatę pozbawioną ryzyka,

■ - odchylenie standardowe portfela efektywnego Pozostałe oznaczenia jak we wzorze (6.10).

■Odchylenie standardowe portfela zawierającego lokatę pozbawioną ryzyka (s_PF) Spisane jest wzorem (6.12):

^SPF ~ ^pf -0

Zależność pomiędzy stopą zwrotu a ryzykiem portfela zawierającego lokatę po-iwioną ryzyka obrazuje wykres 6.7.

■ Portfel M, nazywany portfelem rynkowym (ang. market portfolio) leży na półpro-FG, stanowiącej nowy zbiór efektywny. Punkt F odzwierciedla papier wartościowy pozbawiony ryzyka - odcięta tego punktu wynosi zero, gdyż takie jest ryzyko wiązane z inwestycją w ten instrument, rzędna odpowiada rentowności Rp. Portfel M to jedyny portfel należący zarówno do granicy efektywnej (koncepcja bez lokaty Pozbawionej ryzyka) oraz zbioru efektywnego z uwzględnieniem lokaty bez ryzyka Itólprosta FM). Nowy zbiór efektywny jest półprostą, ale tylko i wyłącznie przy założeniu, że istnieje możliwość nie tylko udzielania pożyczek po stopie wolnej od ryzyka, ale również ich zaciągania po tej stopie, a następnie inwestowania pozyskanych podków w portfel rynkowy. Gdyby taka możliwość nie istniała zbiór efektywny zobrazowany mógłby być figurą FMG przedstawioną na wykresie 6.8.

Gdyby natomiast stopa, po której możliwe byłoby zaciąganie pożyczek była wyższa od Rp, zbiór efektywny przybrałby postać figury RMDE, tak jak na wykresie 6.9.

dt, 1140. op dt, s. 105.

:jdńc:

(6.11)

(6.12)

łba'

Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
74990 Rydzanicz (7) o: Na początku postępowania zostają wyznaczone podstawowe cechy konstrukcyjne
Zróżnicowanie i wahania gospodarki regionów 163 Ryc. 6. Nakłady inwestycyjne na 1 mieszkańca w wybra
78 (163) WarkoczeZakręcone prążki Przerabiać na 9 oczkach. Oznaczenia specjalne 4 skrz. 1 + 3 [pt.l.
86995 skanuj0012 (163) 209 7.4. Polimery inżynieryjne Na właściwości poliwęglanów duży wpływ wywiera
wstęp do teorii polityki img 172 162 Patrząc zatem na system międzynarodowy, jego strukturę oraz moż
scandjvutmpaa01 163 to również postrzegamy na zwierzętach w epoce ich rui. Dla tego to miłość zdoln
image70 (7) Mm. zginające i prostujące ramię w płaszczyźnie poziomej (ryc. 162) Pw.: siad na krześle
Przedsiębiorstwo turystyczne w gospodarce wolnorynkowej G Gołembski (161) 162 VI. Oddziaływanie n
Przedsiębiorstwo turystyczne w gospodarce wolnorynkowej G Gołembski (163) 164 VI. Oddziatywanie n
26236 wstęp do teorii polityki img 153 162 Patrząc zatem na system międzynarodowy, jego strukturę or

więcej podobnych podstron