26941
Powstaje pytanie, jak oszacować cenę sprzedaży akcji Pn po n latach? Potencjalny nabywca będzie szacował cenę akcji Pn w sposób analogiczny - jaką przyniosą mu dywidendę i ile będą warte przy sprzedaży, patrząc na to ze swojego czasu, w jakiejś nieokreślonej przyszłości.
W pewnej chwili cena akcji Pn+m będzie już dyskontowana prawie zerowym czynnikiem (1+ks)* (n+m), jeśli tylko liczba rozpatrywanych okresów lub łańcuszek kolejnych właścicieli będzie wystarczająco długi. W granicy można wobec tego zdyskontowaną przez wiele okresów ostatnią cenę Pn+m+... pominąć i zapisać:
p.-ZD.a+k.r*
i«i
W rozumowaniu tym założyliśmy, że wartość żądanej przez inwestora stopy zwrotu jest stała w czasie i wynosi ks. W rzeczywistości będzie ona zależeć od aktualnych warunków gospodarczych mających miejsce w rozważanych przyszłych okresach. Przewidywanie jednak żądanej przez inwestorów stopy zwrotu na wiele lat naprzód stanowi poważną trudność. Dlatego w prezentowanym modelu przyjmuje się upraszczające założenie o stałości żądanej stopy zwrotu.
Dywidendowy Model Stałego Dochodu
Podobne trudności występowałyby przy przewidywaniu wartości przyszłej dywidendy na wiele lat naprzód.
Jeżeli dywidenda będzie stała w czasie Dl = D2 = ... = D, to można ją wyciągnąć poza znak sumowania:
p, -SDrfi+k.r* - joo+k.r* - D£<uk.r'-£
Ostatnie przekształcenie wynika z sumy nieskończonego szeregu geometrycznego o ilorazie (1 / (1+ ks) < 1. Równanie to nosi nazwę Dywidendowego Modelu Stałego Dochodu.
Dywidendowy model Gordona stałego wzrostu dochodu
Dtnrtdendydbakcjonarutiy płacone sę ł zysku netto fp6tki.W*lhott wypłacax dywidendy rocinej uJeły od przyjętej poltyto firmy (ang d vidend potcy). Najczęfcej przyjmie sę, łe oywdencle startowi stała częSć zysku netto: _ . gd/r
Dl “** *!
• Zt- prognozowany oczekiwany łysk netto w chwil t,
• Ot - prognozowana welhołć dywidendy w roku t,
• O - sta+y w ctasie współczynnik proporcji wypłaty dywdendy w oczek rwanym rynku netto (stosunek dywdendy do zysluneko).
Jedli O Jest stałe, to oczek/wane próg nory przyszłych dywidend se w
'łecływistoici oczekiwanym > prognoami przyszfyc h łysków netto I stopy wirostu te9> łysku.
Dywidendowy model Gordona stałego wzrostu dochodu
W najprostszym msdelu zakłada sę, i* wzrost remy, zysku netto 'dywidendy jest suły > wynosi g
Wówczas iMtlnoU mędzy zyskiem Zt w chwil t orał łyskiem 20 w chwili biezęce) t * Ot mołna obłcryt następująco:
rfOJI.gJI
A wt«c rMtlnoU między dywidendę Ot orał dywidendę w chwili t-(0,00 Jest imtfma:
o, -e i, -e 14(1+11' -d,(i+ *>'
2
Wyszukiwarka
Podobne podstrony:
skanuj0016 (131) wania dekodera niepełnego powstaje pytanie: jak układ ma działać w przypadku, gdy n
nakłaniania siada za kierownicą i uderza w inny pojazd. Powstaje pytanie, jak odpowiada mąż, który n
42703 skanuj0016 (131) wania dekodera niepełnego powstaje pytanie: jak układ ma działać w przypadku,
page0153 AKADEMIA. 151 przyswoił duchowi swemu potężną pracą. Jak tylu mędrców starożytnych, on takż
2010-12-15 Ponowny od stadium 16 blastotnerów między b La storn erami powstają wolne przestrzenie,
Fizyka 2, termin ostateczny, 12 2010 cz 1 Egzamin z fizyki II - termin ostateczny10.12.2010 I. Odpo
img164 12. METODY GRAFOWE Jak wspomniano w rozdziale 9, gramatyki grafowe są mocniejszym narzędziem
img164 12. METODY GRAFOWE Jak wspomniano w rozdziale 9, gramatyki grafowe są mocniejszym narzędziem
ScreenHunter2 Sep 21 Przemieszczenie lewego statecznika (zdjęcia satelitarne) kwietna 2010 12 k
skanuj0002 *2010-12-03OITD - ODDZIAŁ INTENSYWNEJTERAPII DZIECIĘCEJ Dla prawidłowego rozwoju DZIECKA,
skanuj0008 2 <2010-12-03 i i. Zaburzenia oddychania • - NIEDROŻNOŚĆ DRÓG ODDECH
skanuj0009 2010-12-03 Zadania pielęgnacyjne w terapiiSURFACTANTEM: - INTUBACJA NOW
skanuj0011 2010-12-03 POSTĘPOWANIE: l * CHOROBY PRZEWODU POKARMOWEGO
SN 2010 12 SWI POLSKA EDYCJA www.swiathauki.pl Cena 12 zł 99 gr (w tym 7% vat> Grudzień 2010 nr 1
więcej podobnych podstron