plik


ÿþ Ten ebook zawiera darmowy fragment publikacji "Fundusze inwestycyjne w praktyce" Darmowa publikacja dostarczona przez ZloteMysli.pl Copyright by ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek, rok 2008 Autor: Edyta Duda-Piechaczek TytuB: Fundusze inwestycyjne w praktyce Data: 24.03.2012 ZBote My[li Sp. z o.o. ul. Toszecka 102 44-117 Gliwice www.zlotemysli.pl email: kontakt@zlotemysli.pl Niniejsza publikacja mo|e by kopiowana, oraz dowolnie rozprowadzana tylko i wyBcznie w formie dostarczonej przez Wydawc. Zabronione s jakiekolwiek zmiany w zawarto[ci publikacji bez pisemnej zgody Wydawcy. Zabrania si jej odsprzeda|y, zgodnie z regulaminem Wydawnictwa ZBote My[li. Autor oraz Wydawnictwo ZBote My[li doBo|yli wszelkich staraD, by zawarte w tej ksi|ce informacje byBy kompletne i rzetelne. Nie bior jednak |adnej odpowiedzialno[ci ani za ich wykorzystanie, ani za zwizane z tym ewentualne naruszenie praw patentowych lub autorskich. Autor oraz Wydawnictwo ZBote My[li nie ponosz równie| |adnej odpowiedzialno[ci za ewentualne szkody wynikBe z wykorzystania informacji zawartych w ksi|ce. Wszelkie prawa zastrze|one. All rights reserved. SPIS TREZCI ROZDZIAA 1. ZACZNIJMY OD PODSTAW.........................................6 Czym jest fundusz inwestycyjny?........................................................................8 Towarzystwo funduszy inwestycyjnych..........................................................9 Podmioty dziaBajce na zlecenie towarzystwa lub funduszu........................11 Depozytariusz............................................................................................11 Podmiot zarzdzajcy funduszem inwestycyjnym na zlecenie................13 Podmiot prowadzcy rejestr uczestników funduszy inwestycyjnych......14 Podmioty prowadzce dystrybucj jednostek uczestnictwa....................15 Czym s jednostki uczestnictwa?..................................................................16 Uprawnienia zwizane z posiadaniem jednostek uczestnictwa..............19 UdziaB w radzie inwestorów specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego.......................................................................................................20 Istota i charakterystyka funduszu inwestycyjnego...........................................27 Uwaga............................................................................................................29 Podmioty obsBugujce fundusze inwestycyjne.............................................29 Towarzystwo funduszy inwestycyjnych...................................................30 Depozytariusz...........................................................................................30 Agent transferowy.....................................................................................31 Dystrybutor jednostek uczestnictwa........................................................31 Nowe konstrukcje i typy funduszy inwestycyjnych.................................34 Fundusze z ró|nymi kategoriami jednostek............................................35 Fundusze podstawowe i powizane.........................................................36 Fundusze z wydzielonymi subfunduszami..............................................37 Fundusze funduszy...................................................................................39 Nowe typy funduszy......................................................................................39 Fundusz rynku pieni|nego.....................................................................39 Fundusze portfelowe................................................................................40 Fundusze aktywów niepublicznych..........................................................41 Fundusze sekurytyzacyjne........................................................................42 Czynniki majce wpByw na wybór funduszu inwestycyjnego...........................43 Co powinien wzi pod uwag inwestor podejmujcy decyzj o przystpieniu do funduszu?..........................................................................43 Analiza potrzeb i oczekiwaD inwestora....................................................43 Wybór odpowiedniego typu funduszu.....................................................44 OpBaty pobierane przez fundusz.......................................................................46 Uwaga na nieprawidBowo[ci funduszy!...................................................49 Korzy[ci z oszczdzania w funduszach inwestycyjnych...................................49 ROZDZIAA 2. RODZAJE FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH..............55 Fundusze inwestycyjne otwarte........................................................................55 Specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte...............................................56 Fundusze inwestycyjne zamknite....................................................................57 Szczególne konstrukcje funduszy inwestycyjnych............................................57 Fundusze inwestycyjne z ró|nymi kategoriami jednostek uczestnictwa. . . .57 Fundusze inwestycyjne z wydzielonymi subfunduszami............................58 Fundusze podstawowe i powizane..............................................................59 Szczególne typy funduszy inwestycyjnych........................................................59 Fundusze portfelowe....................................................................................60 Fundusze sekurytyzacyjne.............................................................................61 Fundusze aktywów niepublicznych..............................................................61 PodziaB funduszy inwestycyjnych wedBug przedmiotu lokat...........................62 Fundusze rynku walutowego........................................................................63 Fundusze o ustalonym przychodzie.............................................................63 Fundusze gieBdowe........................................................................................63 Fundusze zrównowa|one..............................................................................64 Przystpienie do funduszu inwestycyjnego......................................................67 ROZDZIAA 3. JAKI WYBRA FUNDUSZ INWESTYCYJNY?............70 Fundusze pieni|ne............................................................................................71 Fundusze obligacji..............................................................................................71 Fundusze stabilnego wzrostu.............................................................................71 Fundusze zrównowa|one..................................................................................72 Fundusze mieszane............................................................................................72 Fundusze akcji...................................................................................................73 Fundusze zagraniczne.......................................................................................74 Lokaty z funduszem...........................................................................................74 Fundusze nieruchomo[ci...................................................................................75 Fundusze zamknite..........................................................................................75 Fundusze surowcowe.........................................................................................76 Fundusze hedgingowe.......................................................................................76 Czynniki majce wpByw na wybór funduszu inwestycyjnego...........................77 ROZDZIAA 4. RYZYKO ZWIZANE Z INWESTYCJ W FUNDUSZ..79 Analiza wyników finansowych (inwestycyjnych) funduszu.............................79 Ocena towarzystwa zarzdzajcego funduszem...............................................80 Zasady opodatkowania......................................................................................81 Wyja[nienie zasad przystpowania do funduszu inwestycyjnego...................82 Sposoby nabywania i umarzania jednostek uczestnictwa...............................83 Sposoby nabywania certyfikatów inwestycyjnych............................................85 Sposoby zbywania certyfikatów inwestycyjnych..............................................86 WpBata do funduszu...........................................................................................87 ROZDZIAA 5. ODPOWIEDZIALNOZ TOWARZYSTWA FUNDUSZY INWESTYCYJNYCH........................................................................88 Obja[nienia do ustawy......................................................................................89 Odpowiedzialno[ za dziaBania wBasne funduszu........................................89 PrzykBad 1..................................................................................................91 Odpowiedzialno[ za dziaBania podmiotów, którym towarzystwo powierzyBo wykonywanie niektórych obowizków......................................92 Podstawa wyBczenia odpowiedzialno[ci towarzystwa................................93 PrzykBad 2.................................................................................................93 Szczególne zasady odpowiedzialno[ci w przypadku zlecenia zarzdzania portfelem funduszu inwestycyjnego (outsourcing).....................................94 Zasady odpowiedzialno[ci podmiotów po[redniczcych w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa..........................................................96 Odpowiedzialno[ za wyniki funduszu inwestycyjnego..............................97 PrzykBad 3...............................................................................................100 Wymogi kapitaBowe towarzystwa funduszy inwestycyjnych.....................104 Zasady postpowania uczestników ................................................................106 Skarga do towarzystwa funduszy inwestycyjnych......................................107 ROZDZIAA 6. FUNDUSZE INWESTYCYJNE I EMERYTALNE. . . .108 . . . Rozproszenie ryzyka i profesjonalne zarzdzanie..........................................108 Ni|sze koszty transakcji, obni|enie kosztów inwestowania...........................109 PrzykBad.......................................................................................................109 Fundusz otwarty, jednostki uczestnictwa........................................................112 PrzykBad 1.....................................................................................................113 PrzykBad 2 ....................................................................................................113 Zbywanie i odkupywanie jednostek uczestnictwa ..........................................113 PrzykBad........................................................................................................114 Dystrybucja jednostek uczestnictwa................................................................115 Specjalistyczny fundusz otwarty......................................................................115 Fundusz zamknity, certyfikat inwestycyjny..................................................116 Fundusz mieszany............................................................................................117 Fundusz powierniczy.......................................................................................117 FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 6 Edyta Duda-Piechaczek RozdziaB 1. Zacznijmy od podstaw RozdziaB 1. Zacznijmy od podstaw Fundusz inwestycyjny to rodzaj zbiorowego lokowania [rodków pieni|nych pochodzcych od osób fizycznych, przedsibiorstw, gmin. Zebrane [rodki s inwestowane w papiery warto[ciowe i inne prawa majtkowe  przy zachowaniu zasady ograniczania ryzyka. Bezpieczne inwestowanie  to jest wBa[nie powód, dla którego fun- dusze ciesz si tak popularno[ci. Fundusze inwestycyjne gromadz [rodki pieni|ne od ró|nych inwe- storów, a nastpnie je inwestuj w akcje, obligacje lub w innego ro- dzaju aktywa finansowe. Poszczególne fundusze inwestycyjne stosuj ró|ne strategie inwestycyjne, np. nastawione na wzrost warto[ci ka- pitaBu lub bie|cy dochód, co warunkuje zakres instrumentów finan- sowych, które le| w polu ich zainteresowaD. Inwestor kierujc si wBasn strategi inwestycyjn, dokonuje alokacji [rodków w jednost- ki poszczególnych, wyspecjalizowanych funduszy inwestycyjnych  np. bezpiecznych papierów warto[ciowych, pieni|nych, akcji czy te| nieruchomo[ci. Fundusze inwestycyjne zarzdzane s przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych. W okre[lonych odstpach czasu fundusze zobowi- zane s do dokonywania wyceny swoich aktywów. Dziki temu inwe- storzy, którzy zainwestowali w ich jednostki, s w stanie w miar na bie|co dokonywa oceny ich poczynaD i w przypadku niezadowala- jcych wyników zrezygnowa z ich usBug poprzez przeniesienie akty- wów do innych podmiotów osigajcych lepsze wyniki. Wikszo[ funduszy inwestycyjnych sprzedaje swoje jednostki po- przez zorganizowane sieci po[redników w postaci banków i biur ma- Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 7 Edyta Duda-Piechaczek klerskich. Zakup jednostek wi|e si z zaBo|eniem odpowiedniego rejestru i wpBat [rodków pieni|nych, które po przeliczeniu zostaj zamienione na odpowiedni liczb jednostek uczestnictwa. W mo- mencie, gdy zdecydujemy si wycofa nasze [rodki poprzez zBo|enie odpowiedniej dyspozycji, nasze jednostki zostaj umorzone, a [rodki wypBacone drog przelewu na wskazany rachunek lub gotówk w której[ z jednostek sieci dystrybucyjnej. Inwestor ma do dyspozycji wiele funduszy, ró|nicych si zarówno w zakresie organizacji dziaBania, jak i proponowanych strategii inwe- stycyjnych. Fundusze inwestycyjne otwarte sprzedaj jednostki uczestnictwa i cechuj si Batwym dostpem, mo|liwo[ci szybkiego zakupu i umo- rzenia jednostek uczestnictwa oraz do[ du|ymi ograniczeniami w za- kresie instrumentów, w które mog inwestowa. Fundusze inwestycyjne zamknite emituj certyfikaty inwestycyjne oraz maj wikszy zakres dostpnych inwestycji, które mog prowa- dzi. Zazwyczaj cechuj si mniejsz pBynno[ci, a certyfikaty inwe- stycyjne przez nie emitowane notowane s na rynku wtórnym po ce- nie, która mo|e odbiega od rzeczywistej warto[ci aktywów fundu- szu. Od poBowy 2004 roku inwestorzy mog równie| bez problemów na- bywa tytuBy uczestnictwa w zagranicznych funduszach inwestycyj- nych, które dokonaBy stosownego zgBoszenia w KPWiG i w stosunku do których Komisja nie zgBosiBa sprzeciwu w zakresie dystrybucji ta- kich tytuBów uczestnictwa na terenie naszego kraju. UdziaB funduszy zagranicznych w naszych portfelach z punktu widzenia dywersyfika- cji portfela aktywów byBby bardzo wskazany, przede wszystkim ze wzgldu na ró|norodno[ prezentowanych przez te fundusze strate- gii inwestycyjnych, ale równie| ze wzgldu na fakt dywersyfikacji wa- Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 8 Edyta Duda-Piechaczek lutowej. Nale|y jednak od razu zwróci uwag na fakt, |e dziaBanie funduszy zagranicznych w niektórych obszarach, tj. sposób dystry- bucji tytuBów uczestnictwa, wysoko[ i sposób pobierania opBat, for- ma prawna, a co za tym idzie  okre[lone prawa uczestników, mog w znacznym stopniu odbiega od standardów stosowanych przez krajowe fundusze inwestycyjne. Tak wic w przypadku podjcia przez nas decyzji o umieszczeniu tych funduszy w naszych portfelach  powinni[my przed podjciem stosownej decyzji o inwestycji doko- na dokBadnej analizy oferty oraz wszystkich za i przeciw. Wskazane równie| byBoby skorzystanie w tym wypadku z pomocy i rady profe- sjonalistów. Czym jest fundusz inwestycyjny? Fundusz inwestycyjny jest osob prawn. Oznacza to, |e mo|e we wBasnym imieniu nabywa prawa i zaciga zobowizania. Jednak|e fundusz inwestycyjny jest bardzo specyficzn osob prawn, ponie- wa| w istocie rzeczy stanowi on jedynie mas majtkow utworzon z wpBat uczestników i nabytych za te wpBaty aktywów. Jako organ za- rzdzajcy funduszem inwestycyjnym dziaBa towarzystwo funduszy inwestycyjnych. Jedynym przedmiotem dziaBalno[ci funduszu inwe- stycyjnego jest lokowanie pozyskanych od uczestników [rodków pie- ni|nych w papiery warto[ciowe, instrumenty rynku pieni|nego i inne prawa majtkowe. Adresem i siedzib funduszu inwestycyjnego jest adres i siedziba to- warzystwa funduszy inwestycyjnych. Ponadto wszelkich czynno[ci w imieniu funduszu dokonuj osoby upowa|nione do reprezentowa- nia towarzystwa. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 9 Edyta Duda-Piechaczek Fundusz inwestycyjny w terminach wynikajcych z ustawy i statutu musi dokonywa wyceny aktywów funduszu oraz oblicza warto[ aktywów netto funduszu, któr to warto[ ustala si, pomniejszajc warto[ aktywów funduszu o jego zobowizania. Ustalenie warto[ci aktywów netto ma tak|e znaczenie dla zbywania jednostek uczestnic- twa funduszy inwestycyjnych, o czym bdzie mowa dalej, w cz[ci po[wiconej omówieniu sposobów przystpienia do funduszu. Do utworzenia funduszu niezbdne jest  zgodnie z ustaw  nada- nie mu statutu przez towarzystwo, zawarcie umowy z depozytariu- szem o prowadzenie rejestru aktywów, wydanie zezwolenia przez Komisj Papierów Warto[ciowych i GieBd (dalej zwanej  Komisj ), zebranie wpBat w wysoko[ci i terminach okre[lonych statutem oraz wpisanie funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych, prowadzo- nego przez Sd Okrgowy w Warszawie. Rejestr ten jest jawny, tj. ka|da osoba mo|e go przeglda bez konieczno[ci wykazywania inte- resu prawnego lub faktycznego. Poprzez wpis do rejestru sdowego fundusz nabywa osobowo[ prawn i z t chwil mo|e rozpocz sa- modzieln dziaBalno[. Towarzystwo funduszy inwestycyjnych Towarzystwo dziaBa w formie spóBki akcyjnej o zaostrzonych w sto- sunku do zwykBych spóBek akcyjnych wymogach kapitaBowych. Za- ostrzenie to zagwarantowa ma bezpieczne i stabilne zarzdzanie funduszami inwestycyjnymi oraz zdolno[ do zado[uczynienia ewentualnym roszczeniom uczestników funduszy zarzdzanych przez towarzystwo. Podobnie jak fundusze inwestycyjne, towarzystwa funduszy inwesty- cyjnych maj ograniczony zakres dziaBalno[ci gospodarczej, bowiem podstawowym przedmiotem dziaBalno[ci towarzystwa jest tworzenie funduszy inwestycyjnych i zarzdzanie nimi, reprezentowanie ich Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 10 Edyta Duda-Piechaczek wobec osób trzecich oraz zarzdzanie zbiorczym portfelem papierów warto[ciowych. Dodatkowo za zezwoleniem Komisji towarzystwo mo|e rozszerzy swoj dziaBalno[ o zarzdzanie cudzym pakietem papierów warto[ciowych na zlecenie, doradztwo w zakresie obrotu papierami warto[ciowymi, po[rednictwo w zbywaniu i odkupowaniu jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych utworzonych przez inne towarzystwa lub tytuBów uczestnictwa funduszy zagranicznych, peBnienie funkcji przedstawiciela funduszy zagranicznych. Ponadto ustawa wprowadza szereg ograniczeD dla towarzystw funduszy inwe- stycyjnych, dotyczcych prowadzenia dziaBalno[ci inwestycyjnej na wBasny rachunek. Uzasadnienia powy|szych rozwizaD nale|y poszu- kiwa w chci ograniczenia przez ustawodawc ryzyka zwizanego z dziaBalno[ci zarówno funduszu inwestycyjnego, jak i towarzystwa. Chodzi o to, by do naturalnego dla funduszu ryzyka zwizanego z in- westowaniem na rynku papierów warto[ciowych nie dodawa ryzyka zwizanego z innym rodzajem dziaBalno[ci gospodarczej prowadzo- nej bdz to przez fundusz, bdz to przez towarzystwo nim zarzdza- jce. Kolejnym przejawem ustawowego ograniczania ryzyka uczest- ników funduszy inwestycyjnych jest opisana wy|ej konstrukcja oso- bowo[ci prawnej funduszu inwestycyjnego. Dziki takiemu rozwiza- niu majtek powierzony przez uczestników funduszowi i aktywa na- byte w zamian pozostaj caBy czas odrbnym majtkiem funduszu, niezwizanym z towarzystwem funduszy inwestycyjnych, dziki cze- mu ryzyko upadBo[ci czy wystpienia innych negatywnych zdarzeD gospodarczych w stosunku do towarzystwa nie powoduje reperkusji w postaci pogorszenia sytuacji uczestników funduszu inwestycyjne- go. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 11 Edyta Duda-Piechaczek Podmioty dziaBajce na zlecenie towarzystwa lub funduszu W procesie zarzdzania i dziaBalno[ci funduszy inwestycyjnych wy- stpuje znacznie wicej podmiotów ni| tylko sam fundusz i bdce jego organem towarzystwo funduszy inwestycyjnych. Czasami nawet mo|na odnie[ wra|enie, |e w praktyce wyBczn rol towarzystwa jest wykreowanie i marketing produktu pod nazw  fundusz inwe- stycyjny . Reszt, tj. zarzdzaniem, sprzeda|, przechowywaniem aktywów i prowadzeniem rejestru uczestników, mog zaj si inni. W[ród podmiotów odgrywajcych najwiksz rol w dziaBalno[ci funduszy inwestycyjnych nale|y wymieni: Ï% depozytariuszy, Ï% podmioty zarzdzajce funduszami inwestycyjnymi na zlecenie, Ï% podmioty prowadzce rejestry uczestników funduszy inwestycyj- nych, Ï% podmioty prowadzce dystrybucj jednostek uczestnictwa fundu- szy inwestycyjnych. Depozytariusz Depozytariuszem funduszu mo|e by wyBcznie bank kredytowy, którego fundusze wBasne wynosz co najmniej 100 000 000 zB, od- dziaB instytucji kredytowej posiadajcy siedzib na terytorium RP, je- |eli fundusze przydzielone do dyspozycji tego oddziaBu wynosz co najmniej 100 000 000 zB, albo Krajowy Depozyt Papierów Warto- [ciowych SA. Depozytariusz sprawuje wobec funduszu funkcje po- wierniczo-kontrolne, dbajc nie tylko o to, aby aktywa funduszu przechowywane byBy w sposób bezpieczny, lecz tak|e o to, by dziaBal- no[ funduszu byBa zgodna z przepisami prawa i statutem. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 12 Edyta Duda-Piechaczek Do obowizków depozytariusza nale|y przede wszystkim prowadze- nie rejestru aktywów funduszu inwestycyjnego, prowadzenie rachun- ków, na których zapisywane s aktywa funduszu (rachunków banko- wych i rachunków papierów warto[ciowych), zawieranie z innymi podmiotami umów o prowadzenie rachunków funduszu (tzw. subde- pozytariusze), zapewnienie zgodno[ci procesu odkupowania jedno- stek uczestnictwa lub wykupowania certyfikatów inwestycyjnych z przepisami prawa i statutem funduszu, kontrola i nadzór nad ter- minowo[ci rozliczania umów dotyczcych aktywów funduszu oraz nad prawidBowo[ci obliczania warto[ci aktywów netto i warto[ci jednostki uczestnictwa. Ustawa wymaga, by depozytariusz dziaBaB niezale|nie od towarzy- stwa funduszy inwestycyjnych i w interesie uczestników funduszu in- westycyjnego. Niekiedy depozytariusz ma obowizek dziaBania w charakterze rzecznika interesu uczestników i wystpowania w ich imieniu z powództwem do sdu przeciwko towarzystwu funduszy in- westycyjnych z tytuBu szkody spowodowanej niewykorzystaniem praw lub nienale|ytym wykonaniem obowizków zwizanych z za- rzdzaniem funduszem. Depozytariusz peBni równie| bardzo wa|n rol w przypadku likwi- dacji funduszu inwestycyjnego, bowiem ustawa powierza mu funkcj likwidatora funduszu, do zadaD którego nale|y zbycie aktywów fun- duszu, [cignicie nale|no[ci, zaspokojenie wierzycieli funduszu i wypBata uczestnikom [rodków pieni|nych proporcjonalnych do liczby posiadanych przez nich jednostek uczestnictwa lub certyfika- tów inwestycyjnych. W celu zapewnienia peBnej niezale|no[ci depozytariusza, zwiksze- nia jego pozycji i wiarygodno[ci, ustawa wprowadza ograniczenia dotyczce powizaD kapitaBowych i personalnych pomidzy depozy- tariuszem a towarzystwem funduszy inwestycyjnych oraz wprowadza Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 13 Edyta Duda-Piechaczek wzruszalne domniemanie, zgodnie z którym: je|eli uczestnicy fundu- szu inwestycyjnego ponie[li szkody spowodowane nienale|ytym wy- konaniem lub niewykonaniem obowizków towarzystwa w zakresie zarzdzania funduszem i jego reprezentacji, domniemywa si, |e de- pozytariusz bdzie podmiotem z grupy kapitaBowej towarzystwa, któ- ry [wiadomie zaniechaB wykonywania swoich obowizków wynikaj- cych z ustawy i umowy. Podmiot zarzdzajcy funduszem inwestycyjnym na zlecenie Zasadniczo zarzdzanie funduszem inwestycyjnym nale|y do zadaD towarzystwa funduszy inwestycyjnych. W tym celu towarzystwo obo- wizane jest zatrudnia co najmniej dwóch doradców inwestycyj- nych. Jednak|e ustawa przewiduje mo|liwo[ zlecenia zarzdzania portfelem funduszu lub jego cz[ci domowi maklerskiemu prowa- dzcemu dziaBalno[ na podstawie przepisów ustawy dotyczcej pra- wa o publicznym obrocie papierami warto[ciowymi, brokerowi za- granicznemu lub innemu wyspecjalizowanemu podmiotowi np. w za- kresie zarzdzania nieruchomo[ciami. W przypadku, gdy towarzy- stwo zleci zarzdzanie caBo[ci portfeli inwestycyjnych funduszy, nie ma obowizku zatrudniania doradców inwestycyjnych. Istniejca praktyka dowodzi, |e towarzystwa chtnie korzystaj z tej mo|liwo- [ci i zlecaj zarzdzanie funduszami podmiotom typu asset manage- ment, dziaBajcym w ramach tej samej grupy kapitaBowej. Pozwala to na osignicie pewnych oszczdno[ci zwizanych z tym, |e towarzy- stwo nie musi tworzy caBego kosztownego zaplecza niezbdnego do skutecznego zarzdzania, lecz mo|e powierzy zarzdzanie za wyna- grodzeniem podmiotowi, który zaplecze takie ju| posiada. Mo|liwy jest tak|e inny kierunek rozwoju, mianowicie przeniesienie zarzdza- nia portfelami klientów indywidualnych z domów maklerskich do to- warzystw funduszy inwestycyjnych. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 14 Edyta Duda-Piechaczek Zlecenie zarzdzania innemu podmiotowi nie oznacza, |e towarzy- stwo uwalnia si w ten sposób od odpowiedzialno[ci z tytuBu niewBa- [ciwego zarzdzania. Zgodnie z ustaw  za szkody spowodowane niewykonaniem lub nienale|ytym wykonaniem umowy o zarzdza- nie wobec uczestników funduszu odpowiada solidarnie towarzystwo i podmiot zarzdzajcy funduszem. Podmiot prowadzcy rejestr uczestników funduszy inwestycyjnych Rejestr uczestników funduszy inwestycyjnych prowadzony jest przez ka|dy fundusz w celu identyfikacji uczestników i ustalenia liczby jed- nostek uczestnictwa przysBugujcych ka|demu z nich. Rejestr taki za- wiera oprócz powy|szych danych tak|e informacje dotyczce: Ï% daty nabycia, liczby i ceny nabycia jednostek uczestnictwa, Ï% daty odkupienia, liczby odkupionych jednostek i wysoko[ci kwoty wypBaconej uczestnikowi z tytuBu odkupienia, Ï% daty wypBacenia uczestnikowi dochodów funduszu oraz wysoko[ci wypBaty, Ï% peBnomocnictw udzielonych przez uczestnika, Ï% zastawu ustanowionego na jednostkach uczestnictwa. Jak wynika z powy|szego zestawienia informacji, które s zawarte w rejestrze uczestników, jest to do[ skomplikowane narzdzie i jego prowadzenie wymaga dobrego oprogramowania oraz zatrudnienia osób specjalnie przeszkolonych w tym celu. Sytuacj dodatkowo jesz- cze komplikuje fakt, |e czstokro uczestnik mo|e mie wicej ni| je- den rejestr w danym funduszu. Wobec tego wyksztaBciBa si praktyka powierzania przez fundusze prowadzenia rejestrów uczestników podmiotom wyspecjalizowanym w tym zakresie  agentom transferowym. Do zadaD agenta transfe- Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 15 Edyta Duda-Piechaczek rowego w ramach prowadzenia rejestrów uczestników funduszy nale|y bie|ca aktualizacja sald rejestrów, przyjmowanie dyspozycji od uczestników, skutkujcych zmianami danych w rejestrze, np. teleadresowych lub dotyczcych udzielonych peBnomocnictw. Agent transferowy, jako podmiot posiadajcy dane o wszystkich uczestni- kach funduszy, utrzymuje tak|e z nimi kontakt w zakresie wynikaj- cym ze statutów, tj. przykBadowo przekazuje im potwierdzenia naby- cia jednostek uczestnictwa lub niekiedy nawet informuje o zmianach statutów lub o innych istotnych dla uczestnika kwestiach. Podmioty prowadzce dystrybucj jednostek uczestnictwa Dystrybucja jednostek uczestnictwa mo|e by prowadzona przez fundusz, domy maklerskie oraz inne podmioty, o ile posiadaj one zezwolenie Komisji Papierów Warto[ciowych i GieBd. Podmiotami tymi mog by zarówno banki lub domy maklerskie, jak i przedsi- biorstwa prowadzce dziaBalno[ w innym zakresie (w praktyce obok banków najcz[ciej s to firmy dziaBajce w zakresie sprzeda|y fun- duszy emerytalnych). W przypadku, gdy którykolwiek z podmiotów zajmujcych si dystrybucj jednostek uczestnictwa korzysta w tej dziaBalno[ci z po[rednictwa osób fizycznych pozostajcych z nim w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym cha- rakterze (tzw. agenci), wówczas nale|y pamita o tym, |e osoby te nie mog przyjmowa wpBat na nabycie jednostek uczestnictwa, jak równie| dokonywa wypBat z tytuBu umorzenia. Rozwizanie to ma charakter ostro|no[ciowy i ma zapobiega przypadkom zawBaszcze- nia powierzonych [rodków pieni|nych przez nieuczciwych po[red- ników. Jego zadaniem jest ochrona zarówno uczestników, jak i sa- mych towarzystw funduszy inwestycyjnych, które odpowiadaj za dziaBania dystrybutorów. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 16 Edyta Duda-Piechaczek Dystrybucja jednostek uczestnictwa odbywa si zgodnie z procedura- mi opracowanymi przez towarzystwo we wspóBpracy z agentem transferowym. Obecnie poza tradycyjn sprzeda| prowadzon w okienkach banko- wych lub punktach obsBugi klienta coraz wiksz rol zaczyna odgry- wa dystrybucja jednostek uczestnictwa za pomoc Internetu oraz interaktywnych systemów rozpoznawania mowy (call center). Pod- mioty prowadzce dystrybucj w ten sposób obowizane s posiada odpowiedni infrastruktur techniczn celem zapewnienia bezpie- czeDstwa, poufno[ci i integralno[ci przekazywanych danych. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 17 Edyta Duda-Piechaczek RozdziaB 6. Fundusze inwestycyjne RozdziaB 6. Fundusze inwestycyjne i emerytalne i emerytalne Rozproszenie ryzyka i profesjonalne zarzdzanie Podstawow zalet gromadzenia w funduszach inwestycyjnych1 [rodków pieni|nych wielu inwestorów jest mo|liwo[ zwikszania liczby nabywanych instrumentów finansowych i zmniejszenie w ten sposób obci|enia posiadanego portfela inwestycyjnego ryzykiem in- dywidualnym, zwizanym z poszczególnymi instrumentami. Poje- dynczy inwestor z reguBy mo|e naby jedynie kilka, kilkana[cie in- strumentów finansowych, a im mniej nabyB  tym wiksze dla niego jest ryzyko zmniejszenia warto[ci portfela na skutek zmniejszenia warto[ci jednego z instrumentów znajdujcych si w portfelu. Drug wa|n zalet gromadzenia [rodków pieni|nych w funduszach inwestycyjnych jest profesjonalne zarzdzanie wniesionym do fun- duszy majtkiem, oferowane przez zarzdzajcych funduszami. Na- le|y dodatkowo zauwa|y, |e koszt takiego zarzdzania jest dla poje- dynczego inwestora znacznie ni|szy ni| w przypadku usBug [wiadczo- nych wyBcznie na jego rachunek. 1 Fundusz inwestycyjny jest osob prawn, której wyBcznym przedmiotem dzia- Balno[ci jest lokowanie zebranych publicznie [rodków pieni|nych. Zakres mo|- liwych lokat tych [rodków, sposób powstawania i dziaBalno[ci funduszy okre[lo- ny jest w ustawie o funduszach inwestycyjnych. Ustawa z 28 sierpnia 1997 r. O funduszach inwestycyjnych (Dz. U. nr 139, poz. 933). Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 18 Edyta Duda-Piechaczek Ni|sze koszty transakcji, obni|enie kosztów inwestowania Poniewa| fundusze inwestycyjne inwestuj [rodki zgromadzone od wielu inwestorów (uczestników funduszu), transakcje zawierane przez fundusze maj znacznie wikszy wolumen i warto[ ni| trans- akcje zawierane przez pojedynczych inwestorów. Powoduje to obni- |enie kosztu zawarcia transakcji, bowiem praktyk stosowan na wikszo[ci rynków kapitaBowych, w tym w Polsce, jest obni|anie wy- soko[ci prowizji pobieranej przez biura maklerskie wraz ze wzrostem warto[ci realizowanych zleceD. Dokonanie jednej du|ej transakcji za- kupu lub sprzeda|y danego papieru warto[ciowego jest mniej kosz- towne ni| zawarcie wielu transakcji opiewajcych na mniejsze liczby danego papieru warto[ciowego. PrzykBad Na gieBdzie jest notowanych 6 spóBek, kurs pocztkowy ka|dej z nich wynosi 20,00 PLN. Tabela Inwestorzy A i B postanowili zainwestowa na gieBdzie po 3000,00 PLN ka|dy. W tym samym czasie na gieBdzie inwestowaB fundusz  X posiadajcy 6000,00 PLN. Tabele Po pewnym czasie cena akcji zmieniBa si nastpujco: Tabele W wariancie I inwestorzy i fundusz posiadaj: Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 19 Edyta Duda-Piechaczek Tabele W wariancie II inwestorzy i fundusz posiadaj: Tabele Powy|szy przykBad nie uwzgldnia profesjonalnego zarzdzania i ni|szych kosztów transakcji, przy czym w oczywisty sposób profe- sjonalny dobór akcji w portfelu doprowadziBby do przewagi, w szcze- gólno[ci w dBugim okresie, funduszu nad pojedynczym inwestorem, a ró|nica ta wzrastaBaby wraz z liczb inwestorów i równolegBym wzrostem porównywanej masy (warto[ci) funduszu. Ju| tak prosty przykBad jak sumowanie dwóch portfeli inwestycyjnych pokazuje, |e rozproszenie prowadzi do minimalizacji ryzyka. Niestety, kosztem minimalizacji ryzyka jest równie| ograniczenie, do pewnego stopnia, zysku osiganego z inwestycji. Profesjonalne zarzdzanie portfelem inwestycyjnym jest metod na poBczenie zalet rozproszenia ryzyka bez nadmiernej utraty potencjalnych zysków. Fundusz otwarty, jednostki uczestnictwa Jest to najbardziej popularny typ funduszu inwestycyjnego w Polsce. Fundusz otwarty zbywa jednostki uczestnictwa i dokonuje ich odku- pienia na |danie uczestnika funduszu. Z chwil odkupienia jednost- ki uczestnictwa s umarzane z mocy prawa. Jednostka uczestnictwa stanowi tytuB do udziaBu w aktywach fundu- szu. Jednostka uczestnictwa jest nie oprocentowana. Je|eli warto[ aktywów netto na jednostk uczestnictwa spada, inwestorzy mog ponie[ strat (je[li umorz jednostki po cenie ni|szej ni| cena ich nabycia). Jednostki uczestnictwa s niezbywalne, czyli inwestorzy nie mog sobie odsprzedawa jednostek i w ten sposób dokonywa Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 20 Edyta Duda-Piechaczek wyceny aktywów funduszu, mog je jedynie przedstawi funduszowi do odkupu. Poniewa| brak jest rynku wtórnego na jednostki uczest- nictwa  brak jest rynkowej warto[ci jednostki uczestnictwa; poda- wana jest jedynie warto[ jednostki wedBug aktywów funduszu, wyli- czona przez fundusz i depozytariusz. Depozytariusz zapewnia obli- czanie warto[ci aktywów netto i warto[ci jednostki uczestnictwa zgodnie z przepisami prawa i statutem. Jednostki uczestnictwa pod- legaj dziedziczeniu. Inwestor mo|e mie udziaB w zysku  w drodze reinwestowania przyrostu warto[ci aktywów netto i powikszenia warto[ci jednostki uczestnictwa bdz w drodze wypBaty okresowo ob- liczanej (np. co rok) nadwy|ki aktywów funduszu ponad warto[ [rodków wpBaconych przez uczestników funduszu. PrzykBad 1 Fundusz  X dziaBa na zasadzie reinwestowania zysków. Inwestor nabyB 100 jednostek uczestnictwa w tym funduszu, pBacc 7,50 PLN za jednostk. Po upBywie okre[lonego czasu warto[ jednostki wzro- sBa do 10,00 PLN za 1 jednostk. Inwestor zyskaB 250,00 PLN (100 x 2,50 PLN). Je|eli chce zrealizowa swój zysk, powinien umorzy 25 jednostek uczestnictwa (przy zaBo|eniu ceny umorzenia jednostki = 10,00 PLN). PrzykBad 2 Fundusz  Y dziaBa na zasadzie wypBaty zysków. Inwestor nabyB 100 jednostek uczestnictwa w tym funduszu, pBacc 7,50 PLN za jednost- k. Po upBywie okre[lonego czasu warto[ jednostki wzrosBa do 10,00 PLN za 1 jednostk. Inwestor zyskaB 250,00 PLN (100 x 2,50 PLN). Zysk swój otrzyma w formie wypBaty 250,00 PLN  zgodnie z zasa- dami dziaBania funduszu  Y . Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 21 Edyta Duda-Piechaczek Zbywanie i odkupywanie jednostek uczestnictwa Fundusz inwestycyjny ma obowizek przyjmowania [rodków, które inwestorzy zamierzaj wnie[ do funduszu. Fundusz jest zatem z mocy prawa zobowizany [wiadczy usBugi wszystkim, którzy na warunkach statutu danego funduszu staj si jego uczestnikami (obowizek zawierania umów z inwestorami). Fundusz otwarty zby- wa i odkupuje jednostki z czstotliwo[ci okre[lon w statucie, nie rzadziej ni| raz na dwa tygodnie. Poniewa| nowe jednostki s wydawane, a uprzednio wydane jed- nostki s umarzane po cenie liczonej wedBug warto[ci aktywów netto (tj. warto[ci aktywów po odjciu kosztów obci|ajcych fundusz)  aby fundusz mógB dziaBa, niezbdne jest obliczanie warto[ci akty- wów netto nie rzadziej ni| w dniach, w których do funduszu s wno- szone [rodki oraz wypBaty w zamian za odkupione jednostki uczest- nictwa (je|eli codziennie nastpuje przyjmowanie [rodków do fun- duszu oraz wypBaty dla inwestorów  wówczas codziennie musi by obliczona warto[ aktywów netto funduszu). Wnoszone do funduszu [rodki pieni|ne s przeliczane na jednostki uczestnictwa nabywane przez uczestnika funduszu wedBug  ceny (tj. warto[ci aktywów netto funduszu na jednostk uczestnictwa) z dnia dokonania tej operacji, a nie z dnia dokonania wpBaty [rodków przez inwestora. To samo dotyczy odkupienia jednostek i wypBaty  s one dokonywane równie| wedBug warto[ci aktywów netto funduszu na jednostk uczestnictwa z dnia wykonania operacji (przeliczenia jed- nostek na pienidze). Zatem ka|dy inwestor zna  cen , po jakiej w dniu skBadania zlecenia dokonywane jest zbywanie i odkupywanie jednostek uczestnictwa. Cena, po jakiej zostanie zlecenie wykonane, bdzie tym bardziej odbiegaBa od znanej mu ceny z dnia zBo|enia zle- Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 22 Edyta Duda-Piechaczek cenia, im dBu|szy okres minie midzy zBo|eniem zlecenia a jego wy- konaniem. Terminy, w jakich najpózniej nastpi zbycie przez fun- dusz jednostek uczestnictwa po dokonaniu wpBaty na te jednostki i odkupienie przez fundusz jednostek uczestnictwa po zgBoszeniu |- dania ich wykupienia, nie mog by dBu|sze ni| siedem dni. PrzykBad Inwestor posiada 100 jednostek uczestnictwa w funduszu  X , po 7,50 PLN za 1 jednostk (Bcznie 100 x 7,50 PLN = 750,00 PLN). Po pewnym czasie warto[ jednostki wzrosBa do 10,00 PLN i inwestor postanowiB odkupi 10 jednostek uczestnictwa tego funduszu. 1 lipca zBo|yB zlecenie odkupienia 10 jednostek, tego dnia cena jednostki wy- nosiBa 10,50 PLN. Jego zlecenie zostaBo wykonane 4 lipca, wówczas cena jednostki uczestnictwa wynosiBa 10,30 PLN. Inwestorowi zosta- nie wypBacone 103,00 PLN (10 jednostek x 10,30 PLN = 103,00 PLN). Dystrybucja jednostek uczestnictwa Jednostki uczestnictwa s zbywane przez fundusz inwestycyjny bez- po[rednio lub za po[rednictwem podmiotu prowadzcego dziaBal- no[ maklersk, który posiada zezwolenie KPWiG, wzgldnie innych instytucji, które uzyskaj zezwolenie KPWiG na prowadzenie dystry- bucji jednostek uczestnictwa. Fundusz inwestycyjny otwarty mo|e lokowa swoje aktywa (w okre- [lonych proporcjach) w papierach warto[ciowych, notowanych na rynkach regulowanych, papierach, które s dopuszczone do publicz- nego obrotu, o ile bd w cigu roku notowane na rynku regulowa- nym, oraz (do 10% aktywów) w innych papierach warto[ciowych Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 23 Edyta Duda-Piechaczek i krótkoterminowych wierzytelno[ciach pieni|nych, a tak|e w in- strumentach pochodnych, jednak|e wyBcznie w celu ograniczenia ryzyka finansowego. Specjalistyczny fundusz otwarty Jest to typ funduszu zbli|ony do funduszu otwartego. Daje on jednak dodatkowe mo|liwo[ci inwestycyjne  stosowanie ograniczeD jak w przypadku funduszu mieszanego, o ile statut funduszu przewiduje, |e jego uczestnikami bd wyBcznie osoby prawne. Ponadto statut mo|e okre[la, jakie podmioty mog by uczestnikami funduszu  i w takim przypadku statut mo|e tak|e okre[la warunki, w jakich uczestnik mo|e |da odkupienia jednostek uczestnictwa. Statut funduszu mo|e równie| zezwala na dokonywanie wpBat papierami warto[ciowymi dopuszczonymi do publicznego obrotu, które uczest- nicy nabyli na zasadach preferencyjnych lub nieodpBatnie, zgodnie z odrbnymi przepisami. Statut specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego mo|e przewidywa utworzenie rady inwestorów jako organu kontrolnego. Tego typu fundusz bdzie mógB by wykorzystywany do tworzenia tzw. III filaru ubezpieczeD emerytalnych. Fundusz zamknity, certyfikat inwestycyjny W odró|nieniu od funduszu otwartego  fundusz zamknity emituje okre[lon liczb certyfikatów inwestycyjnych, czyli papierów warto- [ciowych dopuszczonych do publicznego obrotu. Certyfikaty te nie mog by nabywane przez fundusz, s natomiast przedmiotem wtór- Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 24 Edyta Duda-Piechaczek nego obrotu, co oznacza, |e w ka|dej chwili mo|na je kupi i sprze- da po aktualnej cenie rynkowej. Dziki takiej konstrukcji warto[ aktywów, którymi fundusz zarzdza, nie zmienia si w zwizku z przystpowaniem nowych uczestników lub umarzaniem jednostek uczestnictwa. Podobnie jak w funduszu specjalistycznym otwartym, w funduszu in- westycyjnym zamknitym dziaBa rada inwestorów jako organ kontrolny. Fundusz zamknity ma do[ liberalne mo|liwo[ci inwestycyjne  mo|e on lokowa [rodki (w odpowiednich proporcjach) w nastpuj- cych zbywalnych instrumentach: papiery warto[ciowe, wierzytelno- [ci, udziaBy w spóBkach z o.o., waluty i instrumenty pochodne. Fundusz mieszany Jak sama nazwa wskazuje, fundusz mieszany Bczy w sobie pewne cechy funduszu otwartego i zamknitego. Emituje on certyfikaty in- westycyjne, które jednak mo|na odsprzeda funduszowi w terminach okre[lonych w statucie (nie rzadziej ni| raz do roku). Fundusz mie- szany mo|e lokowa aktywa w papierach warto[ciowych (z wyjt- kiem instrumentów pochodnych), chyba |e takich mo|liwo[ci inwe- stycyjnych nie przewiduje statut, krótkoterminowe wierzytelno[ci pieni|ne, udziaBy w spóBkach z o.o. oraz waluty. Fundusz powierniczy Obecnie na polskim rynku kapitaBowym spotka mo|na równie| fun- dusze powiernicze, zaBo|one i funkcjonujce na podstawie ustawy Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 25 Edyta Duda-Piechaczek Prawo o publicznym obrocie papierami warto[ciowymi i funduszach powierniczych z 1991 r. S to fundusze inwestycyjne typu otwartego, cho ró|ni si nieco od funduszy przedstawionych powy|ej, zarów- no pod wzgldem konstrukcji prawnej, jak i ograniczeD inwestycyj- nych. Do dnia 20 lutego 2001 roku fundusze te bd musiaBy zosta przeksztaBcone w fundusze inwestycyjne otwarte, dziaBajce na pod- stawie przepisów ustawy o funduszach inwestycyjnych z 1997 r. Fundusz emerytalny jest osob prawn, przedmiotem dziaBalno- [ci której jest gromadzenie [rodków pieni|nych i ich lokowanie, z przeznaczeniem na wypBat czBonkom funduszu po osigniciu przez nich wieku emerytalnego.2 Organem funduszu jest towarzystwo emerytalne, dziaBajce w formie spóBki akcyjnej, które tworzy fundusz i zarzdza nim. To- warzystwo prowadzi dziaBalno[ jako:  Powszechne towarzystwo emerytalne  zarzdza odpBatnie w celach zarobkowych tylko jednym otwartym funduszem emery- talnym. CzBonkami funduszu otwartego mog zosta wszystkie osoby, które chc zabezpieczy sobie dochody na staro[ z chwil zawarcia umowy z funduszem.  Pracownicze towarzystwo emerytalne  zarzdza tak|e tyl- ko jednym pracowniczym funduszem emerytalnym. Nie mo|e jed- nak mie celu zarobkowego, zarzdzajc nim. Z reguBy towarzy- stwo to tworzy pracodawca lub pracodawcy dla swoich pracowni- ków. CzBonkiem funduszu pracowniczego mo|e zatem zosta tylko pracownik twórcy funduszu. Z chwil przystpienia do funduszu, fundusz otwiera dla uczestnika rachunek, na który s wpBacane skBadki. Zgromadzone w ten sposób 2 Ustawa z 28 sierpnia 1997 r. O organizacji i funkcjonowaniu funduszy emery- talnych (Dz. U. nr 139, poz 934.). Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek FUNDUSZE INWESTYCYJNE W PRAKTYCE  darmowy fragment  ZBote My[li Ï% str. 26 Edyta Duda-Piechaczek aktywa funduszu emerytalnego lokuje si w pewnych papierach war- to[ciowych, d|c do osignicia maksymalnego stopnia bezpieczeD- stwa i rentowno[ci lokat. Ka|dy fundusz emerytalny jest zobowiza- ny wybra depozytariusza, któremu powierza przechowywanie swo- ich aktywów. Nadzór nad dziaBalno[ci funduszy emerytalnych spra- wuje Urzd Nadzoru nad Funduszami Emerytalnymi, który jest cen- tralnym organem administracji rzdowej. Copyright by Wydawnictwo ZBote My[li & Edyta Duda-Piechaczek Dlaczego warto mie peBn wersj? W jaki sposób niewielka, ale staBa inwestycja mo|e uczyni z Ciebie milionera? Za chwil otrzymasz fundamentaln wiedz, która bdzie pocztkiem Twojej finansowej niezale|no[ci oraz zródBem pasywnego przychodu. Dzisiaj ka|dy z nas mo|e by inwestorem. Istniej mniej lub bardziej korzystne inwestycje. DostrzegBo to wiele osób, a cz[ z nich postanowiBa zrobi z tego dobry biznes, który oparty byB o zasad win-win, gdzie wygrywa nie tylko przedsibiorstwo, ale tak|e (a mo|e przede wszystkim) klient. Tak narodziBa si idea powstania funduszy inwestycyjnych. Wybór funduszu inwestycyjnego, czyli... ...co zrobi, |eby si nie narobi, a zarobi? :-) Widzisz... Z jednej strony fakt, |e mamy do dyspozycji tyle narzdzi, instrumentów finansowych, mo|liwo[ci itd. jest czym[ wspaniaBym, z drugiej jednak mo|esz zada pytanie: "No dobrze, ale w jaki sposób poBapa si w tym natBoku ciekawych opcji oraz dokona mdrego wyboru?". I tutaj z pomoc przychodzi Ci publikacja Edyty Dudy-Piechaczek "Fundusze inwestycyjne w praktyce". Dowiesz si z niej wielu interesujcych rzeczy. Przede wszystkim poznasz podstawy inwestowania w fundusze inwestycyjne, zrozumiesz, dlaczego jest to w peBni bezpieczne oraz dowiesz si, jaki fundusz inwestycyjny jest przeznaczony dla Ciebie. Poznaj potg procentu skBadanego oraz [redniej ceny zakupu, dziki której Twoje pienidze bd pracowa na Ciebie 24 godziny na dob! PeBn wersj ksi|ki zamówisz na stronie wydawnictwa ZBote My[li http://www.zlotemysli.pl/prod/6453/fundusze-inwestycyj ne-w-praktyce-edyta-duda-piechaczek.html

Wyszukiwarka

Podobne podstrony:
fundusze inwestycyjne w praktyce
Fundusze inwestycyjne w praktyce(1)
Zasady opodatkowania dochodow z zagranicznych funduszy inwestycyjnych
BARDZO WAŻNE !!!! Straty z funduszy inwestycyjnych odlicz sobie w PIT
Fundusze inwestycyjne
Od A do Z słowniczek wyrażeń przydatnych w obcowaniu z funduszami inwestycyjnymi
Inwestowanie praktycznie
6 Fundusze inwestycyjne PDF
Ustawa o funduszach inwestycyjnych opracowanie

więcej podobnych podstron