5768085715
140 Monika Jeziorska
jest mniejsza od OB, właściciele mają bodziec do odmowy zapłaty i przekazania bankowi pozostałych aktywów firmy.
Funkcja przychodu banku z tytułu udzielonego kredytu jest zależna od tego, jaki zysk osiągnął pożyczkobiorca. Jeżeli pożyczkobiorca zarobił mniej, niż się spodziewał, ma pokusę (czyli dysponuje opcją), aby odmówić bankowi spłaty kredytu. Przychód banku jest wtedy równy C + /?, (C - zastaw, /?, - wartość nieudanej inwestycji). Jeżeli bank nie stosuje polityki zastawu, a kredytowany projekt upadł (/?, = 0), bank traci całą kwotę wraz z odsetkami.
Kształt wykresu na rysunku 3a jest taki sam, jak profil przychodu wystawcy opcji sprzedaży akcji (rysunek 3b). Jeśli cena akcji (5) przekracza cenę wykonania (X), wystawca opcji otrzyma premię opcji. Jeśli natomiast cena akcji spadnie poniżej X, wystawca poniesie stratę.
wartość opcji sprzedaży akcji =f(S, X, r, (Js T), (1)
wartość odmowy zapłaty ryzykownej pożyczki =f(A, B, r, <ja, T), (2)
gdzie:
S - cena akcji,
X - cena wykonania, r - stopa procentowa,
T- termin wygaśnięci opcji lub horyzont czasowy pożyczki,
<7„ <JA - zmienność wartości akcji firmy i zmienność wartości rynkowej aktywów firmy.
W przypadku opcji na akcję wszystkie zmienne w równaniu (1) są bezpośrednio obserwowalne (lub można je empirycznie wyznaczyć). W wycenie kredytu problemem jest wyznaczenie wartości A i oA. Metody wyznaczania tych wartości można znaleźć w pracy A. Saundersa (2001). Gdy bank udziela pożyczki, jego przychód jest izomorficzny z przychodem wystawcy opcji sprzedaży na aktywa firmy zaciągającej pożyczkę.
Wyszukiwarka
Podobne podstrony:
statystyka skrypt 47 Świadczy też o tym wartość p ■ 0,0000, która jest mniejsza od przyjętej wartośc
Slajd26 Ciecz zwilżająca ciecz zwilża ciało stale jeśli jej energia powierzchniowa właściwa jes
Zdjęcie0544 Masa producentów w oceanie jest mniejsza od mas> organizmów, które się nią zvw lą&nbs
img56 LIS POLARNY (A!opex lagopus) Jest mniejszy od zwykłego rudego lisa. Zamieszkuje Północną Amery
page0584 576 Ślazik — Śledź kielichowi. Ten drugi gatunek mai wy dużo jest rzadszy od pierwszego, a
skanowanie0066 ^3))Energia Ej jest zawsze większa od energii Ev C) Energia E, raz jest mniejsza od e
skanuj0004 (1045x1600) Powierzchnia przyśrodkowa jest mniejsza od omawianej sylwety zęba i ogranicze
http ://l ay er. uci. agh. edu. pl/ maglay/wrona sów jest mniejszy od czasu propagacji sygnału w bra
Zadanie 4.3. (0-4) Para (liczba 1, słowo 1) jest mniejsza od pary (liczba!, slowo2 gdy: -
Untitled16 186 II. Klasyczna myśl ekonomia, Malthus i Marks prognozy jest mniejsze od jedności. Tak
70454 Obraz (1528) IK4 Kształtowanie struktury kapitału pr/.eilsickmaslwa ■ kapitału całkowitego jes
statystyka skrypt 41 usuwana z zależności, jeżeli odpowiadająca jej wartość F jest mniejsza od warto
więcej podobnych podstron