P3261207
*_____
Pnyjotcwt^c się do potaże ma. oba podmioty powinny rozważwt x-.jj ^mftowac wynik dodatni, który sianie się ekonomicznym uzasadn' nodKCtJ takie* decyzji Należy przede wszystkim ustalić, czy zostanie zależność'4: ł°1^
pv<B-(Pv^pv3)>o (J
Uzyskany wynik nazywamy zyskiem ekonomicznym z zvs* tkoooffi«xjn> łączenia, który można przedstawić jako dodatni wynt
równania (1.1) i (1.2). ' 1
(1.3)
z^pyiB^py^pyB)>^
gdzie Z£ - zy sk ekonomiczny.
Pozostałe oznaczenia jak poprzednio.
W kolejnym etapie należy ustalić koszty połączenia, kióre koszty połączenia u* tym przypadku najczęściej są związane z nakładami do-^Ł- -' ' tyczącymi transakcji nabycia jednostki B i zależą między
umym: :d sposobu. w jaki podmiot A zapłaci za akcje (udziały). Jeśli płatność z :<tar.ie dokonana w gotówce, koszty połączenia będą równe wartości tej zapłaty minus wartość (bilansowa) firmy B jako odrębnej jednostki, czyli:
K = C-PVb (1.4)
gezie: A - .v szt połączenia wynikający z formy zapłaty,
C - wartość zapłaty (w gotówce)65.
Pozostałe oznaczenia jak poprzednio.
Wykorzystując powyższe wzory, można bez przeszkód zysk netto zdefiniować zysk netto z połączenia firm A i B. Wir tość połączenia obu firm będąca zyskiem netto firn^ A jest mierzona różnicą między zyskiem ekonomicznym a kosztem nabyci
L.al'1
M Bo rozważań wprowadzono dwie firmy: A i 13. Firma A jest jednostką, która na firmę B.
v Na Ac kosztu połączenia ma wpływ forma płatności za akcje lub ud/.ia ^ j^nić nabywanego W wypadku obcych źródeł finansowania kosztów nabycia n<l^j acniaf,rtn nakłady /w la/ane z ich pozyskiwaniem i późniejszym uregulowaniem. ^ * y kt*zt8^ A i B najczęściej będzie równy premii zapłaconej firmie B przez tirme • _ i/s\\C -j**. pTOCCTO transakcji. minus wartość bilansowa firmy B (przed połączenie - |łpr/c7 (*** /splata gotówka może być zastąpione przez P - jako premia zapłacona A łac/mc i kosztami transakcji.
czyli Z, - K. Połączenia można dokonać, gdy jest spełniony następujący warunek:
NPVa* * 2£" K = PVAfl-(PVĄ + /% ) -(C- Pł/a) > 0 (1.5)
gdzie: A'/łl - wartość połączenia z uwzględnieniem korzyści i kosztów / punktu widzenia firmy nabywającej,
C - wartość zapłaty (w gotówce )**.
Pozostałe oznaczenia jak poprzednio.
Należy' jeszcze raz podkreślić, że wynik uzyskany z powyższej formuły powinien być dodatni, gdy/, tylko wtedy transakcje kooperacji ma uznać za
udaną oraz ekonomicznie uzasadnioną. Podejmując zatem decy zje o połączeniu firm. należy skoncentrować się na kilku problemach. W momencie szacowania korzyści trzeba zastanowić się, czy osiągniemy zyski z połączenia Należ) ponadto skupić się na ustaleniu kosztów transakcji i na podziale uzyskanych zysków (oszczędności) między łączone firmy. Zasady ustalania efektu połączenia ilustruje poniższy przykład.
Przykład 2.1
Przyjmijmy, że firma A o wartości 2 min zl oraz firma B o wartości 500 tys. z! rlanuja połączenie, które pozwoli na zmniejszenie kosztów o 200 tys. zl Wartość ta bedzie stanowiła zysk, który' osiągną one dzięki połączeniu. Zatem:
PVi 2 000 000 zł PVB 500 000 zł Z, 4-200 000 zł PVM 2 700 000 zł
Załóżmy, że firma A zapłaciła gotówką 590 tys. zł za akcje podmiotu B. Koszt połączenia będzie zatem wynosił:
K = C- PV„ = 590 000 - 500 000 = 90 000 zł
Wynik tego rachunku pokazuje, że akcjonariusze podmiotu B zyskują 90 000 zł. Można zauważyć, że ich zysk jest kosztem dla firmy A. Kiedy policzymy \Pl opierając
się na warunku (1.5), otrzymamy rzeczywisty zysk dla tego połączenia, który można przedstawić jako:
“ -]■.,!< jak * poprzednich rozważaniach można uwzględnić inną formę płatności za B. czyli zapłatę gotówką - C może hyc zastąpiona przez P - jako premia zapłacona firmie B przez firmę A łącznic z kosztami transakcji.
Wyszukiwarka
Podobne podstrony:
Od strony podmiotowej ograniczenie sprowadza się do możliwości objęcia zakresem podmiotowym danego p
Moja córka nie dostała się do liceum. Ma myśli samobójcze EWA RACZYŃSKA dzisiaj 09:57
Rekonstrukcje strzałkowe i czołowe powinny ograniczyć się do strony będącej obiektem badania i powin
2015/2016BIBLIOTEKA UCZELNIANA Osoby zgłaszające się do biblioteki po raz pierwszy powinny posiadać
BEZPIECZEŃSTWO SPOŁECZNOŚCI LOKALNYCH... Mariusz Rozwadowski się do jakiegoś podmiotu. Ma dla tego
ubezpieczeń ma obowiązek zawrzeć umowę, jeśli zwróci się do niego zobowiązany podmiot, jeżeli
• ma charakter interpersonalny, gdyż jej zasięg ogranicza się do dwóch lub ki
skanuj0031 (114) Rozdział 2.1 wanych doradców) ma największą wagę. Z niej wynikają strategie odnoszą
statystyka skrypt 27 Br Po naciśnięciu przycisku tZmiennal wskazuje się zmienną, do której ma być do
Wszystko to odnosi się do filozoficznego wychowania człowieka. I niekiedy wydaje się, że nie ma inne
Morine Dusza kina Magia nie ma swej prawdziwej iste jałowa, jeśli sprowadza się do uw jest il
page0035 TEORIA NAZW WŁASNYCH czasownika w zdaniu, ma ona znaczenie syngulatywne, gdyż odnosi się do
więcej podobnych podstron